Количественный учет качественных характеристик лизинга
Друзья, бытует мнение о том, что качественные характеристики лизинга невозможно учесть количественно (в денежном выражении). Есть повод попробовать пересмотреть ответ на это вопрос - ваше мнение?.
Имя: Алексей , E-Mail: ,
Комментарии: Здравствуйте Дмитрий.
Как правильно выбрать базу для оценки эффективности лизинга? Самый простой ответ - это сравнение с кредитом на аналогичный лизингу срок. Однако на данный момент для многих предприятий (даже крупных) максимальный срок возможного кредита ограничивается 1 годом, таким образом предприятия живут при помощи перекредитовок. Как выбрать базу для сравнения в таком случае? Как учесть качественные преимущества долгосрочного кредитования при лизинге в количественном измерении?
С уважением, Алексей
Ответы на комментарии:
Уважаемый Алексей,
сроки аренды и кредита в сравнении должны быть одинаковыми - это каноны инвестиционного анализа. Попросту говоря, когда Вы планируете какую-то деятельность, у такого плана всегда есть срок (горизонт расчетов) - это первичная установка в анализе. Далее, Вы рассматриваете сроки арендного и кредитного финансирования, и если они не соответствуют срокам ваших планов, то Вы должны либо предполагать рефинансирование, либо преждевременное окончание сроков финансирования.
Например, срок кредитов 9 лет, срок лизинга 3 года, а Ваши планы только на 3 года и далее Вы собираетесь купить зеленый остров в теплых морях, чтобы уехать туда навсегда. Тогда Вы должны предполагать продажу купленного по кредиту имущества через 3 года, "что бы добросовестно рассчитаться по оставшимся долгам" или Вам хватит только одного трехлетнего лизинга. Или обратный пример: Вы собираетесь стать местным олигархом и Ваши планы на 9 лет вперед, тогда как лизинг только на 3 года - в таком случае Вы должны рассчитывать на последующие лизинги, чтобы стать-таки олигархом, или Вам хватит только 1-го кредита на 9 лет.
Как выбрать базу для сравнения в таком случае? Как учесть качественные преимущества долгосрочного кредитования при лизинге в количественном измерении? Качественные характеристики, можно учесть, установив коэффициент для сравнения аренды и кредита. Обычно (по умолчанию) сравнивают 1 к 1 то есть, 1 долл. арендной задолженности равен 1 долл. кредитной задолженности - качественных характеристик как бы нет и коэффициент для учета качественных характеристик "1". Если Вы хотите показать какие-то качественные выгоды или недостатки, то коэффициент нужно изменить.
Например, Вам может быть абсолютно все равно - купить "драндулет" в долг или арендовать его, если в конечном итоге Вы заплатите одно и тоже и через несколько лет он уйдет на свалку. Зато менталитет в ваших знакомых может быть таким, что они скептически к вам отнесутся, если узнают, что вы ездите на чьей-то чужой машине. "Драндулет" один и тот же, а аренда и кредит стоят одинаково, но Вам уже не все равно - покупать или арендовать. В таком случае, 1 долл. арендной задолженности для Вас больше 1-го долл. кредитной задолженности потому, что вы можете потерять авторитет, арендуя машину. Чтобы компенсировать Ваш моральный ущерб от аренды и установить соответствие аренды и кредита, Вам нужно условно увеличить арендную задолженность, умножив арендные платежи на 1,1 (определенный Вами коэффициент для учета указанной качественной характеристики). В этом примере аренда обойдется Вам дороже кредита из-за качественного результата и база для сравнения не "1", а "1,1".
Желаю успехов :-)
Дмитрий Лелецкий.
- Monday, November 26, 2001 at 10:45:04 (MSK)
Имя: Алексей , E-Mail: ,
Комментарии: Здравствуйте Дмитрий.
Во многих статьях, в том числе и если я не ошибаюсь в Ваших говорится о том, что лизинговое имущество отображается за балансом, соответственно сохраняя соотношение собственных и заемных средств лизингополучателя, тем самым не ухудшая инвестиционную привлекательность предприятия. Вопрос: неужели у инвесторов не хватает ума посмотреть на забалансовые счета и оценить реальную долговую нагрузку на предприятие?
С уважением, Алексей.
Ответы на комментарии:
Уважаемый Алексей,
В том-то и дело, что у инвесторов и кредиторов хватает ума посмотреть забалансовые счета. Лишь формально, аренда не влияет на структуру капитала предприятия, и это пытаются показать как преимущество лизинга.
Тогда как в юридическом и в бухгалтерском смысле арендная задолженность и заимствования не одно и тоже, в экономическом смысле арендная задолженность тоже считается долгом. Поэтому аренда в той же степени изменяет соотношение собственных и заемных средств предприятия, что и займ на покупку имущества. я об этом написал статью в 1998 г. "Об условиях сравнения лизинга с кредитом и количественной оценке преимуществ лизинга" - там приводятся основные положения доказательства тождества аренды и кредита на покупку имущества, которое обосновывает возможность самого сравнения аренды и кредита.
Желаю успехов.
Дмитрий Лелецкий.
- Monday, November 26, 2001 at 12:10:22 (MSK)
мя: Алексей , E-Mail: ,
Комментарии: Здравствуйте, Дмитрий.
Вы сказали, что для того, чтобы учесть качественные преимущества лизинга, нужно использовать коэффициент.
Вопрос: Как вычислить этот коэффициент, применительно к моей ситуации?
(качественные преимущества долгосрочного кредитования при лизинге в сравнении с обычными перекредитовками).
С уважением, Алексей.
Ответы на комментарии:
Уважаемый Алексей,
есть два кардинально противоположных подхода в решении таких задач:
1. Достаточно того, что Вы объявили этот самый коэффициент на уровне "1,1" по своему субъективному мнению, потому, что Вы - САМ Алексей Кобзарь и не принять Ваше мнение как догму едва ли возможно. Уж если сам Алексей Козырь сказал, то значит, так оно и есть на самом деле.
2. Кто-то другой сказал, что этот самый коэффициент "1,1" ? - а с какой это стати? И тогда с целью обоснования сделанного выбора начинаются поиски информации в каких-то значимых экономических и социологических исследованиях, формирование гигантских статистических выборок и их последующий многокритериальный анализ в целях поиска цифровых значений в интересующих закономерностях.
Резюме:
Как Вы сами понимаете, практичное решение находится где-то между двумя указанными крайностями.
Если продолжать пример с "драндулетом", то я на Вашем месте аккуратно поинтересовался бы на этот счет у Ваших знакомых, прикинул бы последствия исходя из их условно усредненного мнения и оценил бы упущенные выгоды в денежном выражении.
А если рассматривать пример с перекредитовками Вашего завода, тогда так:
я спросил бы у тех, кто Вас перекредитовывает сейчас и возможно, будет перекредитовывать в ближайшие годы - Как они отнесутся к тому, что Вы будите пользоваться не своим имуществом и будете при этом должны. И здесь, помимо прочего, немаловажным может оказаться еще и то, кто будет хозяином имущества все это время. Далее, я рассуждал бы таким же образом, как и в ситуации с "драндулетом".
И еще я поинтересовался бы на этот счет у акционеров Вашего завода - у его настоящих хозяев :-)
Желаю успехов,
Дмитрий Лелецкий.
- Friday, November 30, 2001 at 07:53:06 (MSK)
Имя: Алексей , E-Mail: ,
Комментарии: Дмитрий, каково отношение акционеров к лизинговым схемам на западе, ведь дивидендов им это не прибавляет?
С уважением, Алексей.
Ответы на комментарии:
Уважаемый Алексей,
акционерам арендатора лизинг дивидендов не прибавляет потому, что появляются арендные долги, по которым надо платить, а имущества-то при этом у акционеров арендатора больше не становится. Вас, как управляющего предприятием акционеров спасет только одно - аренда должна быть дешевле приобретения имущества в собственность с помощью займа. Иначе, Вам тяжело будет оправдаться перед акционерами за содеянное :-)
Желаю успехов,
Дмитрий Лелецкий.
- Wednesday, December 05, 2001 at 11:15:22 (MSK)
Имя: Алексей , E-Mail: ,
Комментарии: Дмитрий, что касается акционеров, то я имел в виду то, что лизинговые схемы скрывают прибыль и соотвественно уменьшают выплаты в виде дивидендов по обыкновенным акциям.
С уважением, Алексей.
Ответы на комментарии:
Алексей,
полностью с Вами согласен:
- Вам как менеджеру компании более важен ее рост (прибыль в рост). Если фирма будет большой, то Вы - ее управляющий будите не кто иной, как САМ Алексей Кобзарь. Какое Вам дело до акционеров? - вы сначала подумаете о себе.
- Акционеры не получат дивидендов по акциям из-за устроенных Вами лизинговых выкрутасов. Поэтому Вы не спешите рассказывать Вашим акционерам про то, что такое лизинг, а просто скажете - "ВСЕ БУДЕТ" и во много раз больше, "НО ПОТОМ" :-)
Это только шутка, но не дай бог, чтобы эту запись увидели Ваши акционеры :-)
С уважением,
Дмитрий Лелецкий
- Wednesday, December 05, 2001 at 18:18:09 (MSK)
Имя: Алексей , E-Mail: ,
Комментарии: С акционерами, Дмитрий, шутки плохи :) Вы не поверите, но я думаю, что они заинтересуются, почему рост есть, а прибыли нет, и как бы меня не звали, никто не помешает им поменять меня, как менеджера на Дмитрия Лелецкого , например :)
P.S. Кстати, там мой вопрос про переоценку имущества постепенно уходит в небытие.
С уважением,
Алексей.
Ответы на комментарии:
Уважаемый Алексей,
а этот самый Дмитрий Лелецкий, будет рассуждать также как и любой другой менеджер, а не акционер (собственник) и Вы об этом напомните Вашим акционерам.
И еще Вы скажите, что капитал компании стал больше (компания стала крупнее) и поэтому акции стали дороже на величину значительно большую, чем дивиденды с чистой прибыли.
Про переоценки смотрите ответ завтра.
Дмитрий Лелецкий.
- Thursday, December 06, 2001 at 06:57:33 (MSK)
|
