Лизинг в России. Механизм эффективного финансирования реального сектора экономики?

Конференция под таким лозунгом состоялась в Москве 14 ноября 2002 года в Мариотт гранд отеле. В ней приняли участие представители многих российских лизинговых компаний. Организаторами мероприятия выступили: рейтинговое агентство "Эксперт", банк "Авангард", РТК-Лизинг, Московская лизинговая компания. Информационную поддержку также оказали члены группы по развитию лизинга в России Международной финансовой корпорации. Весьма вероятно, организаторы конференции помимо рекламных целей намеревались подвести итоги 2002 года и определить ближайшие перспективы развития инвестиционных процессов в реальном секторе экономики с использованием лизинга. Естественно, не обошлось и без призывов к объединению, как это обычно бывает на подобных мероприятиях, тем более что оно последовало сразу же за посвящённой лизингу выставкой, уже второй год проходящей на ВВЦ (ВДНХ). Пожалуй, нельзя сказать, что поставленные задачи были решены полностью, а на все возникшие вопросы даны исчерпывающие ответы. Наверное, так получилось потому, что форум прошёл в не совсем формальной обстановке - без сокрытия имеющихся сложностей и без замалчивания спорных вопросов по обсуждаемой тематике.

Стоит отметить наличие справочного и аналитического материала, составителями которого были в основном МФК и РА"Эксперт" и также распространял свой годовой отчёт за 2001 банк "Авангард". Тезисы наиболее интересных докладов участников конференции изданы РА "Эксперт":

Жмуренко Н.С., финансовый директор ОАО "РТК-ЛИЗИНГ " - Финансирование крупномасштабных инвестиционных программ при помощи лизинга: опыт,проблемы и перспективы.
Шабалин Дмитрий Владимирович, генеральный директор компании "Райффайзен-Лизинг " - Опыт финансирования реального сектора экономики при помощи лизинга. Кто клиент лизинговых компаний, по чему промышленность заинтересована в лизинге. Примеры успешных сделок.
Акиндинов Алексей Юрьевич, первый заместитель генерального директора ОАО "Росагролизинг " - Особенности аграрного лизинга в России.
Грег Алтон, менеджер по инвестиционным проектам Международной Финансовой Корпорации - Тенденции и перспективы развития лизинга в России.
Киселев Михаил, менеджер отдела налогообложения "Эрнст энд Янг" - Налогообложение лизинговых сделок Обзор главы 25 Налогового Кодекса "Налог на прибыль организаций".
Кожевников Александр Николаевич, генеральный директор компании "Авангард-Лизинг" - Опыт компании "Авангард-Лизинг" как пример финансирования реального сектора экономики.
Коломейцев Владимир Александрович, генеральный директор Московской лизинговой компании - Лизинг на рынке некрупных проектов.

За более подробной информацией и материалами конференции можно обращаться к ее организаторам и/или участникам. К сожалению, тезисы не всех докладов и материалы свободных дискуссий по их содержанию публикованы. Однако некоторые фрагменты сообщений особенно запомнились:

Любопытную статистику привёл представитель компании "Альфа-страхование": по его мнению, оказываются застрахованными 95% от общего числа лизинговых сделок, и это несмотря на отсутствие в законе условия об обязательном страховании сделок.

Перед перерывом между сессиями последовали вопросы из зала руководителям лизинговых компаний, занимавших почётные места в президиуме:

Оказалось: число сотрудников для представленных трёх фирм не ниже 20 и не более 90 человек (а вернее 21 человек), на что председательствующий остроумно заметил, что это и есть первый фактор для расчёта рейтинга лизинговых компаний.
Выяснилось: процент лизинговых операций без предоставления лизингополучателем дополнительного обеспечения составляет, опять же для каждой из трёх компаний в отдельности, от 15 до 40 процентов от общего объёма, причём большая составляющая в этих показателях обеспечивается лизингом автомобилей.
Стало известно: сделки по лизингу недвижимости среди представленных трёх фирм крайне редки, наибольшее их количество заключила Московская лизинговая компания (всего-то три), а в МФК, например, вообще реальный проект заглох, не продвинувшись далее обсуждений юридических формальностей.

Во заключительной сессии конференции особо стоит отметить следующее:

Призыв, прозвучавший из уст сотрудника компании "Росагролизинг", о необходимости объединения усилий в деле отстаивания интересов лизинговых компаний на правовом и фискальном поле и даже где-то лоббировании интересов
Неоднократные и в общем-то сумбурные заявления участников конференции про важность капитализации лизинговых компаний, которая по их мнению объясняется величиной уставного капитала - иных соображений на этот счет почему-то не было озвучено.

И еще одно значимое для российского лизинга событие состоялось в заключении первой сессии конференции - торжественное вручение представителем рейтингово агенства "Эксперт" представителю "РТК-Лизинг" сертификата о присвоении рейтинговой оценки облигациям этой организации. В настоящее время РА "Эксперт" занимается созданием в России института национальных кредитных рейтингов корпоративных облигаций. В рамках этого направления долговым обязательствам "РТК-Лизинг" присвоен рейтинг на общих основаниях. Подробнее по этому поводу смотрите ниже информационный и аналитический материалы, подготовленные сотрудниками РА "Эксперт".

Рейтинговое агентство "Эксперт РА". Рейтинг надежности корпоративных облигаций

Рейтинг надежности корпоративных облигаций - комплексная оценка способности эмитента полностью и своевременно выполнить свои обязательства по рейтингуемому выпуску облигаций в течение периода их обращения с учетом прогноза возможных изменений в экономической среде. Идея создания рейтинга возникла весной 2001 года. В августе инициативу "Эксперта" поддержали Московская межбанковская валютная биржа, ИГ "Атон", ОАО "Русские инвесторы", АКБ "Доверительный и инвестиционный банк". В рамках их соглашения был учрежден совместный проект "Развитие рынка корпоративных облигаций в России".

Цель проекта - создание в России института национальных кредитных рейтингов корпоративных облигаций.

В рамках первого этап проекта в феврале 2002 года аналитики "Эксперт РА" подготовили нормативную базу рейтинга облигационных займов (методику рейтинга и национальную шкалу рейтингования). Эффективность и надежность рейтинговой шкалы была проверена в ходе пробного рейтингования предприятий российской промышленности в феврале 2002 года.

Второй этап проекта - присвоение пилотных рейтинговых оценок - завершился в июле 2002 года. К этому времени была проведена работа по исследованию кредитоспособности 3 предприятий - эмитентов. Участниками пилотных рейтингов стали крупнейшие компании российского рынка облигационных займов. Консультантом пилотного этапа проекта выступила компания Accenture.

На данный момент работа по присвоению рейтинговых оценок продолжается. К концу 2002 года рейтинговые оценки будут выставлены еще нескольким участникам рынка облигационных займов. В это же время агентство продолжает оказывать информационную поддержку рейтинговым оценкам, осуществляет мониторинг деятельности отрейтингованных компаний, и наблюдает за их поведением на долговом рынке.

Рейтинг-лист рейтингового агентства "Эксперт РА" на 14 ноября 2002 года
Облигационный займ	Рейтинг	Комментарии
РАО "ЕЭС России" № 4-02-00034-А	А+	Высокий уровень надежности БикЮ Риск невыполнения обязательств незначительный
ОАО "ОМЗ" № 4-01-30174-D	A	Высокий уровень надежности БикЮ Низкий риск невыполнения обязательств
ОАО "ОМЗ" № 4-02-30174-D	A	Высокий уровень надежности БикЮ Низкий риск невыполнения обязательств
ОАО "ОМЗ" № 4-03-30174-D	A	Высокий уровень надежностиБикЮ Низкий риск невыполнения обязательств
АО "ИАПО" № 4-01-00040- A	B++	Удовлетворительный уровень надежностиБикЮ Риск невыполнения обязательств сравнительно низок
АО "ИАПО" № 4-02-00040- A	B++	Удовлетворительный уровень надежностиБикЮ Риск невыполнения обязательств сравнительно низок
АО "МГТС" № 4-01-00083-A	B++	Удовлетворительный уровень надежностиБикЮ Риск невыполнения обязательств сравнительно низок
АО "МГТС" № 4-02-00083-A	B++	Удовлетворительный уровень надежностиБикЮ Риск невыполнения обязательств сравнительно низок
ОАО "РТК-Лизинг" № 4-03-01154-H	BL++	Удовлетворительный уровень надежностиБикЮ Риск невыполнения обязательств сравнительно низок
ОАО "ГТ-ТЭЦ Энерго" № 4-01-30174-D	B+	Удовлетворительный уровень надежностиБикЮ Риск невыполнения обязательств приемлемый

Облигационному займу ОАО "РТК-Лизинг" присвоен рейтинг B _L++ (удовлетворительный уровень надежности)

Рейтинговое агентство "Эксперт РА" присвоило облигационному займу № 4-03-01154-Н ОАО "РТК-Лизинг" рейтинг В _L++.

Рейтинг В _L++ означает, что облигации компании имеют удовлетворительный уровень надежности. Облигации компании имеют надежность, превосходящую средний уровень в данном рейтинговом классе. Основные показатели производственно-коммерческой деятельности, финансового положения, а также уровень корпоративного управления ОАО "РТК-Лизинг" в период обращения облигаций в целом не препятствуют выполнению обязательств, предусмотренных параметрами эмиссии. Серьезные проблемы в основных сферах деятельности эмитента отсутствуют. Риск полного или частичного отказа эмитента от выполнения обязательств сравнительно низок.

Основные параметры облигационного займа
Государственный регистрационный номер выпуска	4-03-01154-Н
Номинальная стоимость 1 облигации, руб.	1000
Ставка купона	1-ый и 2-ой - 18%; 3-ий и 4-ый – 16%
Купонный период	6 месяцев
Объем выпуска, руб.	1 500 000 000
Тип размещения	Открытая подписка
Период размещения	5 ноября 2002 г.
Дата погашения	5 ноября 2004 г.
Андеррайтер	АКБ "Доверительный и инвестиционный банк", АКБ "РОСБАНК"
Размещение и обращение	ММВБ, РТС, внебиржевая торговля
Обеспечение	Поручительство со стороны ООО "РТКЛ-Финанс"

Положительное влияние на надежность облигаций ОАО "РТК-Лизинг" оказывают следующие факторы:

Высокая доля на российском рынке лизинговых услуг. Доля ОАО "РТК-Лизинг" в общем объеме лизинговых услуг составила по итогам 2001 года 7%. Традиционным сегментом компании являются операции с телекоммуникационным оборудованием, однако, компания делает ставку на усиление своего присутствия в нишах лизинга автомобилей и вычислительной техники путем создания дочерних компаний, специализирующихся в этих направлениях.
Улучшение структуры лизингового портфеля. В 2002 г. наметилась тенденция диверсификации клиентской базы за счет сотрудничества с дочерними и зависимыми компаниями ОАО "Связьинвест", ОАО "Мегафон" и другими компаниями.
Высокий уровень обеспечения оборотных средств собственным капиталом. На протяжении 1999-2002 гг. компания демонстрирует крайне высокий уровень обеспеченности оборотных средств собственным капиталом (порядка 60%), что делает возможным масштабные заи
Высокая финансовая дисциплина. По имеющейся у нас информации за последние три года, несмотря на финансовый кризис 1998 г., ОАО "РТК-Лизинг" своевременно и полностью погашало предоставленные ей займы и кредиты. Компания успешно погасила предыдущие займы величиной 500 млн и 1 млрд рублей.

Одновременно рейтинг надежности облигационного займа учитывает:

Сужение доли на рынке лизинговых услуг в 2001 г. на 3 процентных пункта по сравнению с предыдущим годом.
Низкая отраслевая диверсификация бизнеса. Основной нишей деятельности компании является лизинг телекоммуникационного оборудования.
Неадекватность кредитного портфеля компании в силу преобладания в нем краткосрочной задолженности, доля которой на 1 октября 2002 г. составила 86,8%.

Рейтинговая оценка третьего выпуска облигаций ОАО "РТК-Лизинг" подтверждает сравнительно низкий уровень вероятности невыполнения обязательств по ним на момент оценки. Объем выпуска составляет 49% от объема лизинговых платежей компании за 2001 год, и 33,5% в общей структуре обязательств компании. В целом надежность облигационного займа оценивается нами как удовлетворительная.

Более подробную информацию о рейтинге можно получить в рейтинговом агентстве "Эксперт РА" по телефону 251-16-66 у сотрудников:

Обсудить материал в форуме