Обсуждаем проект документов о лизинге
Имя: Litvinsky Kirill , E-Mail: , Город: Krasnodar ,
Комментарии: Работаю в данной области уже давно и Ваш сайт мне в этом помогает. Очень удачные ссылки и хорошая подборка документов. Со своей стороны могу сказать, что у Вас мало практических наработок, реальных расчетов и чисел. Также я не вижу сравнительного анализа лизинга и аренды.
Спасибо за поддержку.
Начну с последнего: Сравнение "оперативного лизинга" с обычной арендой и "финансового лизинга" с арендой с последующим выкупом - темы давно известные и дискуссионные. Актуальность таких сравнений обусловлена коллизиями российского законодательства. Однако в российской печати об этом почти ничего нет. Явный пробел, который может быть очень быстро восполнен! Я думаю, что об этом лучше напишет юрист. С точки зрения экономиста, наверное, главное отличие в том, что лизинг приравнивается к инвестиционной деятельности, а обычная аренда нет. Поэтому и стоимость двух вариантов финансирования может различаться.
Относительно практических наработок. Полностью согласен с Вами и другими посетителями. На сайте нет реальных расчетов и мало цифр, но я могу это объяснить. К осени прошлого года в русской части интернет было уже более двадцати тысяч документов, рассказывающих о российской практике лизинга. Сориентироваться непосвященному человеку в этом объеме информации (в большинстве случаев рекламного толка) крайне сложно. Поэтому, изначально сайт разрабатывался как чисто теоретический материал, чтобы восполнить столь явный пробел. Конечно же, посетители сайта об этом не знают, и отсутствие цифровых примеров видится им как недостаток. Исправить сложившуюся ситуацию не просто:
-
книжные примеры останутся в книгах;
-
размещать короткие и простые примеры не имеет смысла (их итак хватает в интернет);
-
представлять в сети полные лизинговые проекты - это громоздко и неэтично;
-
количество публикаций на сайте будет увеличиваться (обещал читателям подготовить страницу о возвратном лизинге, третий документ задуман как "секъюритизация лизинговых активов") и всякий раз будут нужны примеры и не один.
Короче говоря, рассчитывая на будущее, я думаю о том, что для сайта необходим сквозной цифровой пример на котором можно было бы показать различные виды лизинга и вариантные расчеты лизинговых операций (в том числе - сравнение лизинга с арендой). Сейчас это только желаемая перспектива. Планирую начать такую работу осенью этого года.
Искренне желаю успехов в работе, Дмитрий Лелецкий.
- Wednesday, February 16, 2000 at 01:11:48 (MSK)
Имя: Вячеслав , Город: Новосибирск ,
Комментарии: Уважаемый Дмитрий,
Неоднократно посещал Ваш сайт, очень заинтересовался методиками расчета лизинговых платежей. Если у Вас есть возможность переслать известные Вам методики по E-mail, то с удовольствием бы обсудил их с Вами и Вашими гостями (методики Минфина и Газмана я нашел). Ввиду своей информационной отрезанности от цивилизации рассчитываю лизинговые платежи по своей методике. Занимаюсь профессиональными консультациями по налогообложению, интересно предметно пообщаться с Западом.
Желаю успехов, Вячеслав.
Уважаемый Вячеслав,
Отправка известных мне методик расчета лизинговых платежей по E-mail технически осуществима, однако, не являясь автором этих методик и не имея прав на их распространение, я не могу этого сделать.
У Вас есть шанс получить запрошенный материал, если Вы оставите в этой книге свои: имя, фамилию и настоящий (не бесплатный) адрес электронной почты. Может пройти примерно месяц, прежде чем на Ваше сообщение откликнутся. Скорее всего, на указанный в Вами в этой книге адрес электронной почты, просто пришлют ссылку на адрес в интернет с которого у Вас (и других желающих) будет время скачать запрошенный материал. Тексты, но в формате картинок, общим объемом 20 - 40 Мбт.
Не рассчитывайте на большую практическую пользу от этой информации. Написанное еще несколько лет назад, сегодня, в большей степени, уже только история. Скорее всего, указанные на моих страницах отечественные методики расчета лизинговых платежей представляют интерес исключительно с научной точки зрения. Я хочу подчеркнуть ОТЕЧЕСТВЕННЫЕ МЕТОДИКИ РАСЧЕТА ЛИЗИНГОВЫХ ПЛАТЕЖЕЙ в противовес зарубежным методикам оценки лизинга, поскольку расчет лизинговых платежей, в большей степени, основывается на налоговом планировании и управлении финансовыми потоками предприятия. В известных мне отечественных методиках расчета лизинговых платежей Вы такого подхода не найдете.
P.S. Я также надеюсь на то, что Вы оставите свое мнение об известных Вам методиках в этой книге.
Желаю успехов в работе,
Дмитрий Лелецкий.
- Tuesday, May 02, 2000 at 20:13:30 (MSD)
Имя: Нина , Город: С-Петербург ,
Комментарии: Спасибо за отличную страничку посвященную финансовым операциям. От студентов 2 курса бакалавриата Экономического факультета Санкт-Петербургского государственного университета.
Спасибо за теплые слова.
Пользуясь случаем, хочу обратится к Вам уважаемые студенты:
Использование материалов с моих страниц при подготовке дипломных и курсовых работ может привести к определенным сложностям. Это вполне реально, поскольку многое из представленного на моих страницах никогда не проходило в отечественной печати, а кое-что вообще написано впервые и, поэтому, требует пояснений. То есть, в ходе обсуждения Ваших работ могут возникнуть такие ситуации, что Вам некуда будет сослаться кроме этих страниц. Если же Ваши дипломные руководители и оппоненты в лице умудренных житейским опытом старших товарищей считают Ваши доводы неубедительными, адресуйте их вопросы мне и другим посетителям моих страниц, оставив таковые в этой книге.
Желаю успехов,
Дмитрий Лелецкий.
- Tuesday, May 09, 2000 at 01:05:07 (MSD)
Имя: Анна , E-Mail: ,
Комментарии: Здравствуйте, уважаемый Дмитрий!
Я - студентка 5 курса, экономический факультет.
Прошлым летом я заинтересовалась лизингом, что в результате вылилось в тему моего диплома. Основным источником информации стал Internet и я была очень рада найти Ваши публикации, но чем больше я узнавала, тем больше у меня возникало вопросов. Основная проблема в том, что мне абсолютно некому задать вопросы. Мой руководитель диплома никогда не занимался лизингом, не разбирается ни в налогах, ни в финансовой математике, ни в бухучете (она чистый теоретик по менеджменту).
По поводу Вашей публикации Документ 1:
Когда Вы пишете об обложении налогами непосредственно арендных платежей, Вы
имеете в виду налоги с оборота (налог на пользователей автомобильных дорог и налог на содержание жилищного фонда и соц. - культ. сферы)?
Цитата из Вашего документа 1: "Лизинговые платежи всегда приравниваются к
ренте, которую лизингодатель обязан включать в облагаемый налогом доход. Доход, получаемый лизингодателем в виде арендных платежей,..." Но, если я не ошибаюсь, доходом лизингодателя по договору лизинга является его вознаграждение, которое включается в ЛП помимо инвестиционных затрат ... и включают в себя оплату услуг по осуществлению лизинговой сделки и % за использование собственных средств лизингодателя. Так что же должно облагаться налогом на прибыль у лизингодателя?
В формулах (13) и (14)в Вашем Документе 1 последствия принятия лизинга оцениваются без учета дисконтирования, а смысл?
В Части 2 Док.1 Вы пишете, что "последующий анализ предполагает сравнение лизинга с банковским кредитом" и в то же время, далее в общей схеме сравнения: "прямое кредитное финансирование приобретения активов не предполагает наличия финансового посредника ... продавец имущества рассматривается одновременно и как кредитор".
Буду рада любым Вашим комментариям.
С уважением, Аня.
Дорогая Аня,
Прежде всего, спасибо за интерес к моим документам. Отвечу на Ваши вопросы.
1. Когда я пишу об обложении налогами непосредственно арендных платежей, я имею в виду именно те налоги, которые непосредственно начисляются на арендные платежи. Единственным таким налогом в России является НДС. Существует целый ряд случаев, в которых суммы НДС, начисленные на арендные платежи, не могут быть зачтены входящими потоками НДС у арендатора. Например, банки и страховые компании, по основной деятельности не получают НДС. Получается, что такой арендатор должен уплатить НДС в том объеме, в котором он начислен на арендные платежи. Все остальные перечисленные Вами налоги имеют другую базу для расчета.
2. Ваш вопрос - "Так что же должно облагаться налогом на прибыль у лизингодателя?". Налогом на прибыль облагается прибыль за отчетный период. Просто посмотрите форму 2 "Отчет о прибылях и убытках". Важно понять, что лизинговая фирма - это прежде всего предприятие и, только во вторую очередь - лизинговая фирма. Распространенная ошибка заключается в не рассмотрении иных доходов и расходов лизинговой фирмы, кроме непосредственно доходов в виде арендных платежей и расходов, связанных с организацией лизинга. Напротив! Наличие в финансовой отчетности лизинговой фирмы доходов от иной "нелизинговой" деятельности чрезвычайно важно для построения лизинговой сделки.
3. В формулах (13) и (14) в моем Документе 1 последствия принятия лизинга оцениваются без учета дисконтирования, а смысл остается прежним потому, что формулы 13 и 14 оценивают прямые последствия принятия лизинга без учета альтернативных вариантов капиталовложений. Смысл дисконтирования заключается в приведении платежей во времени по ставкам альтернативных вариантов капиталовложений. Поскольку альтернативные варианты не рассматриваются, Вы считаете их ставки равные "0". Вот как у Вас должен выглядеть знаменатель дроби в этих формулах, если Вы хотите будущие платежи дисконтировать: "(1 + 0) в степени n". Считая ставки альтернативных вариантов "0", делите платежи каждого периода на единицу, возведенную в степени соответствующих периодов. Сложив полученные таким образом значения, Вы получите те же результаты, что и в формулах 13 и 14. Поэтому смысл тот же. Что и требовалось доказать.
4. В Части 2 Документа 1 я пишу что "последующий анализ предполагает сравнение лизинга с банковским кредитом" для того, чтобы показать как "работают" все налоговые щиты. В общей схеме сравнения рассматривается классический лизинговый треугольник - такую картинку (правда, без надписей на сторонах) Вы, наверное, уже где-нибудь видели. Прямое кредитное финансирование приобретения активов арендатором не предполагает наличия финансового посредника в лице лизинговой компании. Продавец имущества рассматривается одновременно и как кредитор (банк) - это упрощение для более стройного изложения материала. Однако если бы Вы рассматривали кредитора и продавца активов как два разных лица (более близкий к жизни вариант), то потоки арендной и кредитной задолженности лизингодателя и арендатора, все равно, остались бы в анализе прежними.
Желаю успехов. Дмитрий Лелецкий.
- Tuesday, May 16, 2000 at 20:44:17 (MSD)
Имя: Дарья , E-Mail: ,
Комментарии: Уважаемый господин Лелецкий!
Заинтересовала Ваша статья "об экономической эффективности лизинга".
(http://unlease.ru/Doc-1/Doc-1.htm)
Появился вопрос. В формулах 13 и 14 встречается величина INVL-начальное арендное финансирование. Не совсем поняла, что сюда включается, особенно, когда речь идет о лизингополучателе. Буду Вам очень благодарна, если Вы поможете мне разобраться с этим вопросом.
Заранее благодарна.
Дорогая Дарья,
Поскольку лизинговая фирма предоставляет арендное финансирование непосредственно арендатору, то сумма арендного финансирования одна и та же для лизинговой компании и арендатора. Под суммой арендного финансирования следует понимать лишь ту часть стоимости актива, в связи с предоставлением которой, возникают арендные обязательства.
Формулы 13 и 14 отражают общий подход в оценке прямых последствий принятия лизинга его участниками. В общем случае (для простоты изложения материала) считается, что суммы арендного и кредитного финансирования равны начальной (полной) стоимости актива. В этих формулах не рассматриваются возможные ограничения, возникающие в результате различных жизненных ситуаций. Например:
1. Сумма арендного финансирования INVL может быть не равна начальной (полной) стоимости лизингового актива INVо, а равна "INVо - авансовые платежи (предоплата)", сделанные до момента предоставления собственно арендного финансирования. На практике, такая ситуация возможна, если лизинговый контракт подразумевает совершение авансовых платежей арендатором (кем либо за арендатора) прежде чем будет предоставлено непосредственно арендное финансирование. Я сделал такую оговорку во второй части документа о лизинге 1, говоря об ограничениях использования формул 22 и 23. "В-третьих, сумма арендного финансирования - это начальная стоимость арендуемого актива за вычетом всех оттоков наличности связанных с лизингом в данном периоде".
2. Сумма арендного финансирования INVL может быть не равна начальной (полной) стоимости лизингового актива INVо, а равна "INVо - остаточная (или ликвидационная) стоимость", уплачиваемая лизинговой компании арендатором по истечении срока аренды. На практике, такая ситуация также возможна, если лизинговый контракт подразумевает выкуп актива арендатором до окончания срока полной амортизации арендуемого актива. Я также сделал такую оговорку во второй части документа 1, говоря об ограничениях использования формул 22 и 23. "Во-первых, формула учитывает только начальную сумму финансирования и последующие арендные платежи. Ликвидационная стоимость оборудования, : должны быть оценены отдельно (если они не являются составляющими арендных платежей) и учтены в оценке эффективности лизинга".
В обоих из приведенных мною примеров сумма арендного финансирования INVL не равна начальной стоимости лизингового актива INVо. Однако в обоих случаях, сумма арендного финансирования соответствует лишь той части стоимости актива, в связи с предоставлением которой, возникают арендные обязательства.
Желаю успехов, Дмитрий Лелецкий.
- Monday, May 22, 2000 at 19:48:39 (MSD)
Имя: Анна , E-Mail: , Город: Петербург ,
Комментарии: Спасибо за столь интересный и качественный сайт. Ваши размышления очень помогли в процессе понимания лизинга. Желаю удачи и обещаю быть вашим постоянным виртуальным гостем.
Дорогая Аня, спасибо за добрые слова.
Пользуясь имеющейся возможностью, хочу спросить Вас уважаемые читатели:
Какие из моих страниц для Вас представляет наибольший интерес?
Над какими из представленных мною материалов стоит больше работать?
Какие из страниц стоит развивать в первую очередь?
Ваше мнение важно для формирования актуального материала. Сейчас мои планы относительно публикаций на сайте до конца года таковы:
Часть 3 документа 2 - "Риск модель оценки капитала финансовой компании" - август 2000.
Часть 4 документа 2 - "Модель оценки чистой аренды" - сентябрь 2000.
Часть 1 документа 4 - новый, расширенный вариант статьи "Об условиях сравнения лизинга с кредитом и количественной оценки преимуществ лизинга" - октябрь 2000.
Полностью сформированная часть 3 документа 3 - "зарубежные методики оценки лизинга" - ноябрь 2000.
Часть 2 документа 4 - "Ревизия преимуществ лизинга" - декабрь 2000.
В качестве анонса:
Продолжая материал о кредитоспособности лизинговых компаний, в начале июля размещу на сайте статистические данные оп арендной индустрии США.
Желаю всем успехов в работе.
Дмитрий Лелецкий.
- Thursday, June 22, 2000 at 13:36:39 (MSD)
Имя: Муршудли Фуад Алекпер оглы , Город: Баку ,
Комментарии: Уважаемый Дмитрий!
Искренне благодарен Вам за то, что направляете свой интеллектуальный потенциал на виртуальную пропаганду лизинга и просвещение всех интересующихся этой актуальной проблемой. Из Ваших страниц для меня наибольший интерес представляют:
1. проблемы налоговой политики в отношении лизинга;
2. тенденции развития арендной индустрии за рубежом;
3. методические вопросы расчета лизинговых платежей.
Хотелось бы также выделить хорошую подборку документов и литературы (как российской, так и иностранной).
В дальнейшем, на мой взгляд, следует развивать страницы, посвященные вопросам гарантий для участников лизинговых сделок, методическим вопросам оценки их эффективности; валютному и таможенному регулированию лизинговых сделок; сравнительной характеристике нормативно-правовой базы бывших республик СССР (включая прибалтийских), информацию о развитии в них лизинга из изданных работ по данной проблематике; обзоры о наиболее популярных видах лизинга (например, возвратном, международном и т.п.), в которых бы сочетался бы как теоретический, так и практический материал.
Лично меня интересует также проблемы лизинга в сочетании с оффшорным бизнесом. Известны ли Вам публикации на эту тему?
Желательно было бы в будущем представить на Ваших страницах аннотацию диссертационных работ, их структуру.
Известны ли Вам, в учебные планы каких вузов включен предмет "лизинг"? Есть ли программы по этой учебной дисциплине?
Было бы также интересно получить на Ваших страницах более подробную информацию о международных конференциях и других форумах, посвященных проблемам лизинга, а также сайты наиболее интересных материалов по тем или иным аспектам лизинга. С наилучшими пожеланиями.
Уважаемый Муршудли Фуад Алекпер оглы,
спасибо за Ваш комментарий. Постараюсь ответить по порядку:
Гарантии для участников лизинговых сделок используются такие же, как и при других формах финансирования инвестиций в основные средства. Особую сложность представляет определение момента и условий перехода права собственности на предмет лизинга, так как сделка представляется арендной по сути таковой не являясь. Тонкая правовая основа исходя из которой предмет лизинга (собственность лизинговой компании) рассматривается залогом возвратности инвестированных средств. Об этом часто упоминают как о важном преимуществе лизинга. "НО Я НЕ ХОЧУ ЭТО ОБРАТНО" пишет Стивен Гилиеарт в своей статье "Восстановление права собственности в международной перспективе". Подобные ситуации будут рассмотрены позже в статье "ревизия преимуществ лизинга"; пока только основы - теория.
Я думаю, что методические вопросы оценки эффективности участников лизинговых сделок следует рассматривать в рамках полных моделей оценки лизинга. В резюме к первому материалу "Об экономической эффективности лизинга" и в своих статьях я сформулировал собственное видение условий эффективности лизинга для основных его участников. В нескольких зарубежных работах, которые вскоре будут представлены в 3 части документа 3, в общем, представлен похожий подход.
Сравнительные характеристике нормативно-правовых баз по лизингу в бывших республиках СССР (включая прибалтийские) могут быть представлены лишь после того, как будут собраны собственно правовые базы. Честно говоря, до настоящего времени я такой работы не проводил. Думаю начать такую работу в следующем году. Буду признателен всем кто поможет мне собрать такие материалы на русском языке.
Ссылки на наиболее ценную с моей точки зрения информацию о развитии лизинга в бывших республиках СССР (включая обзоры о наиболее популярных видах лизинга в которых сочетался бы как теоретический, так и практический материал) и в преть буду добавлять на страницы с литературой или в коллекции ссылок. К сожалению, сейчас таких материалов крайне мало (имея в виду 40 тысяч документов русском интернет упоминающих лизинг).
К сожалению, иностранных публикаций по проблемам использования лизинга в сочетании с оффшорным бизнесом у меня нет. Есть несколько американских научных работ в электронной форме (файлы в формате PDF) в которых исследуется ценообразование и арендные торги зарубежных нефтяных и газовых месторождений. Нужно ли Вам это? Из публикаций по интересующей Вас теме на русском языке, могу предложить 6-страничную статью Владимира Оськина (Заместитель начальника Управления международных налоговых отношений ГНС РФ) "Налоговые льготы и преференции иностранных оффшорных компаний в РФ" из журнала "Корпорация" номер 6 за 1998 г. Рассматриваются налоговые преимущества аренды и лизинга на тот момент времени в интересующем Вас аспекте. Статья не в электронной форме, но может быть отсканирована и выслана по электронной почте.
Аннотации диссертационных работ и их структуры можно представить на сайте. Я сделаю такие дополнения почти для каждой работы в следующем году. Возможно, в сеть добавятся файлы PDF с полными текстами авторефератов.
В учебные планы большинства экономических вузов включается обучение лизингу но, как правило, это не считается отдельным предметом, а рассматривается как составляющая иных, укрупненных курсов или отдельный мини курс. Бизнес семинары по лизингу - почти тоже самое только с участием приглашенных в вузы специалистов, тоже проводятся. Первичные сведения для дальнейшего сбора информации можно забрать с сайтов самих учебных заведений. Очевидно, программы учебных курсов близки к структуре учебных пособий. Думаю, что в скором времени многие из них будут переписаны по-новому, поскольку в данном случае наша теория явно отстает от хозяйственной практики.
Информацию о международных конференциях можно забрать с соответствующей страницы "международной лизинговой энциклопедии" (ссылка со страницы "зарубежная литература по лизингу" моего сайта). Относительно виртуальных форумов и других способов общения: Однажды я не лучшим образом ответил на этот вопрос, но на то были причины. Наверное, имеет смысл "разбрасывать" вопросы по гостевым книгам и форумам западных сайтов. Дискуссия может завязаться, но как бы не попасть впросак.
С наилучшими пожеланиями,
Дмитрий Лелецкий.
- Saturday, September 02, 2000 at 15:09:50 (MSD)
Имя: Сергей , E-Mail: , Город: Москва ,
Комментарии: Добрый День Дмитрий.
Спасибо Вам за интереснейший материал по Лизингу. Но с некоторыми моментами Ваших теоретических выводов я не согласен, или же чего-то недопонял. Поэтому я хотел бы немного с Вами подискутировать.
Сейчас я работаю над написанием диссертации на тему применения лизинга в промышленности (металлургия).
Суть вопроса заключается в следующем:
В формулах (20) и (21) и следствие из теорем (ММ) Документа 1 "Об экономической эффективности лизинга" корректируется ставка дисконтирования.
С формулами (20) и (ММ) я согласен, они признаны миром.
Почему возможна корректировка ставки дисконтирования на налоговый щит амортизационных отчислений именно в расчете скорректированной ставки дисконтирования?
Может возникнуть ситуация когда r** станет отрицательной при высоких нормах амортизации, при этом не будет нарушаться допущение о невозможности воспользоваться налоговыми щитами из-за недостатка прибыли.
Например: Малое предприятие в первый год работы оборудования может списать дополнительно к ускоренной амортизации до 50% стоимости оборудования в виде амортизации.
(закон о поддержке МП)
Не будет ли более правильным учесть щит амортизационных отчислений как отдельное слагаемое в формуле (19) в виде суммы дисконтированных потоков.
Исходя из вышесказанного в формуле (21) можно корректировать ставку дисконтирования и на налоговые щиты налога на имущество, пользователей автодорог и т д.
Что подразумевается под ставкой амортизационных отчислений в формуле (21): ставка амортизации разрешенная при операциях лизинга увеличенная коэффициентом не выше 3, или ставка амортизации разрешенная при других операциях увеличенная коэффициентом не выше 2 (например, покупки на кредитные деньги)?
Данные вопросы возникли у меня при просчете одной лизинговой сделки по данной методике. При изменении показателей амортизационных отчислений возникали очень интересные вещи. Чем меньше норма амортизации тем большим становится эффект арендного финансирования. Возникает тогда мысль, что наиболее выгодно брать в лизинг недвижимое имущество, по которому нормы амортизации наименьшие?
Файл с расчетами я Вам высылаю.
И второй вопрос:
Вы не могли бы посоветовать какие-нибудь источники информации по лизингу в металлургической отрасли.
Заранее благодарю.
P.S. Письмо, присланное автору проекта по электронной почте 14.09.00, размещено здесь с разрешения автора письма. Тема письма: Вопрос к документу номер 1.
Указанные в письме фрагменты моего материала действительно заслуживают пояснений.
О выборе способа финансирования проекта:
Такой выбор по критерию NPV в большей мере зависит от правильности допущений, положенных в основу расчетов. Эквивалентное финансирование имеет ту же продолжительность, и ту же величину текущей стоимости, что и оцениваемый способ финансирования. Для расчета суммы альтернативного финансирования проекта производится дисконтирование будущих потоков проекта по ставке альтернативного варианта финансирования того же проекта. Например:
для сравнения кредита с арендой - дисконтирование потоков кредитной задолженности по ставке арендного финансирования;
для сравнения аренды с кредитом - дисконтирование потоков арендной задолженности по ставке кредитного финансирования;
для сравнения обычной аренды с иной альтернативной арендой (например, лизингом) - дисконтирование потоков арендной задолженности по ставке лизингового финансирования;
Логика анализа проста - вероятно, что Вы сможете получить сразу большее финансирование, имея в последующем ту же величину и временную структуру обязательств.
Дополнительные эффекты финансирования:
Могут быть учтены двумя способами: либо корректировка в денежном выражении дисконтируемого денежного потока, либо корректировка в процентном выражении ставки дисконтирования. Корректировка дисконтируемого денежного потока не вызывает сложностей, однако корректировка ставки дисконтирования далеко не всегда возможна так как требует выполнения дополнительных условий.
Корректировка ставки дисконтирования:
Производится для того, чтобы учесть дополнительные эффекты альтернативного финансирования того же проекта. В контексте "документа о лизинге 1", использование формул 19 и ММ - частный вариант расчетов, использующийся для определения суммы эквивалентного займа. Дополнительным условием для корректного применения формулы ММ в расчетах является то, что Вы предполагаете равенство потоков арендных задолженностей кредитным обязательствам в каждом периоде времени. Вы можете подсчитать сумму эквивалентной аренде покупки актива без использования заемных средств, дисконтируя потоки арендной задолженности по скорректированной ставке амортизации этого актива. Однако при этом Вы принимаете допущение о том, что потоки арендных задолженностей соответствуют снижению рыночной стоимости актива (его реальной амортизации) и равны книжной амортизации (амортизации по балансу). Естественно, это жесткие ограничения и, поэтому ВАЖНО нижеследующее.
Комментарий к формуле 21:
Формула 21 показывает корректировку ставки дисконтирования для расчета эквивалентной покупки актива в кредит и, предполагает выполнение условий, указанных в предыдущем пункте. Так что использование формулы 21 предъявляет более жесткие требования к условиям анализа, чем формулы 20 и ММ и, уж тем более жесткие по отношению к формуле 18. Введение дополнительных ограничений в анализ оправдано - больше соответствие сравниваемых вариантов финансирования проекта. Возможно проведение и других корректировок ставки дисконтирования, отражающих дополнительные эффекты покупки в кредит, но всякий раз нужно делать оговорки. Естественно, всегда остается возможность снять все ограничения и дисконтировать по какой угодно ставке, но такое сравнение некорректно.
Отрицательная ставка дисконтирования.
Действительно, может возникнуть ситуация когда r** станет отрицательной. Ну и что с того? Вы можете не учитывать амортизационный налоговый щит в ставке дисконтирования, а скорректировать на его денежную величину поток арендной задолженности, объяснив это примерно так - арендатор не является собственником актива и, поэтому теряет амортизационный налоговый щит (упущенная выгода). Ставка дисконтирования стала положительная, но результат сравнения остался прежним. Этим примером я дополнил Ваш файл Excel. Проверка невозможности воспользоваться налоговыми щитами из-за недостатка прибыли изучается отдельно. Вы так же не должны учитывать налоговые щиты в потоке арендной задолженности если предприятие-арендатор работает нерентабельно.
Эффект от ускорения амортизации и срок лизинга:
Здесь не все так банально как об этом часто пишут. Ускоренная амортизация выгоднее лизинговой компании относительно арендатора, если ее ставка налога на прибыль больше или когда арендатор вовсе не может воспользоваться налоговыми щитами. Происходит примерно следующее: лизинговая компания получает большие амортизационные налоговые щиты на ранней стадии лизинга и платит меньше налогов с прибыли, а арендные платежи оттянуты во времени так, чтобы подоходный налог с них платился позднее. График амортизации актива нелинейный и не соответствует графику арендных платежей. В результате, для лизинговой компании текущая стоимость налоговых выплат становится меньше. Вообще, об этом стоит написать подробнее.
На Ваш второй вопрос отвечу немного позже.
С уважением, Дмитрий Лелецкий.
- Friday, September 15, 2000 at 21:34:28 (MSD)
Имя: Александр Осипов , E-Mail: , Город: Москва ,
Комментарии: Здравствуйте, Дмитрий!
Привожу свои теоретические замечания к Вашей таблице для расчета графика погашения кредита:
Во-первых, при расчете графика погашения кредита могут применяться различные варианты выплат процентов: в конце или в начале каждого периода. Это в Вашей таблице не предусмотрено (у Вас применяется начисление процентов в конце периода). В MS Excel есть специальные функции для расчета планов погашения кредитов, вот основные из них: ППЛАТ, англ. вариант PMT (определяет полную величину периодического платежа), ОБЩПЛАТ, англ. вар. CUMIPMT (вычисляет накопленную сумму процентов) и др. В Вашей таблице следовало бы использовать как раз эти самые функции. Так во всех этих функциях предусмотрен такой параметр, как "Тип", который определяет когда производится выплата - в начале или в конце периода.
Во-вторых, выплата кредита может производится как равными платежами, так и нет, так же как и лизинговые платежи (например, в "Методических рекомендациях по расчету лизинговых платежей" это называется методом "с фиксированной суммой" и "минимальных платежей"). В Вашей таблице выплата производится равными платежами. Данный расчет проводится правильно, но с теоретической точки зрения его следовало бы проводить суммированием следующих 2 функций: ПЛПРОЦ / IPMT (выделяет из периодического платежа его процентную часть) и ОСНПЛАТ / PPMT (возвращает часть платежа на погашение основного долга). Сумма этих функций и есть размер периодического платежа, она будет постоянной для каждого периода, хотя каждая из функций будет менять свое значение. Вместо суммы этих двух функций можно использовать одну - ППЛАТ (см. выше). Принцип погашения кредита разными по размеру выплатами можно найти на моем сайте на странице "Основы лизинга в строительстве", раздел "1. Величины строительных объемов", ее адрес http://leasing.ocipov.ru/
Реализацию этих 2 замечаний можно осуществить в таблице в виде 2 стандартных переключателей, которые смогут менять тип вычисления: 1) выплата в конце или в начале периода и 2) равными или не равным долями.
Уважаемый Александр,
я признателен Вам за советы и помощь по практической части подготовки файла. Действительно нужно задавать различные ограничения, чтобы избежать некорректного ввода данных для расчетов и лучшего зрительного восприятия результатов. Можно создать красивые и легкие в использовании программы. Может быть, отчасти, в этом и есть будущее Вашего материала в интернет. И здесь, по моему, важно не перестараться. Я давал этот пример, по ссылке из текста, рассчитывая только на то, чтобы показать принцип расчета конкретного графика погашения кредита. Не более того. В этом смысле использование специальных функций MS Excel мало чего объяснит обычному пользователю, не знающему той теории, на которой эти функции построены. Тем более, что собственно те функции, о которых Вы упомянули, не достаточно подробно объяснены в справке по MS Excel. Здесь я конечно не хочу сказать, что я глубоко копал MS Excel, но заранее зная конкретные математические выражения, описывающие эти функции (они есть и в интернет), я не нашел их в справке MS Excel. Разгадает ли другой обычный пользователь алгоритмы расчетов, заложенные в этих функциях? - не факт. Поэтому теорию тоже нужно рассказывать. Тем более что есть сложные моменты. Например, на начало или на конец периода производить расчет? - указанный Вами параметр "Тип".
Рассмотрим кредит с 1 процентным периодом и уплатой процентов в начале периода. Да - Вы хотите попытаться получить проценты по кредиту немедленно, после того как выдали кредит. Да - можно выбрать такой вариант уплаты процентов, задав соответствующий параметр "Тип" - выплаты в начале периода. К сожалению, как не была бы велика ставка доходности, Вы получите ровно столько же, на сколько и прокредитовали потому, что платить пока не за что, а потом уже и ненужно. В действительности, Вы дисконтировали платежи по ставке "1" возводя реальную ставку доходности в степень "0" так как платежи, приводимые на начало периода определяются возведением в степень "n - 1" , а период у вас 1.
А не хотели ли бы Вы получить проценты по 10 летнему кредиту за 10 лет вперед? Тогда нужно было бы платежи первого периода подсчитать как в предыдущем примере, платежи второго года дисконтировать тоже по ставке "1" так как степень "0" или по-другому говоря "2 - 2" (на начало первого периода). И так далее; в каждом периоде ставка дисконтирования "1" потому, что степень "0" рассчитывается как "n - n" - Вы как бы рассчитываете на немедленную отдачу от предоставления кредита. Результат очевиден. В теории об этом говорится примерно так - невозможно сразу вернуть кредит потому, что кредит, по определению, всегда имеет срок.
Примеры конечно гипотетические; зато показательные. Привел я их скорее не для Вас, а для тех читателей, которые не знакомы с теорией, но пытаются пользоваться специальными функциями. Вся казуистика в том, какую точку отсчета выбирать? "0" или "1". В финансовых функциях MS Excel точкой отсчета выбирается "1". Нулевого периода как бы не существует. Рассчитывая кредит необходимо дисконтировать на конец каждого периода или подразумевать снижение суммы выданного кредита на величину немедленно возвращаемых средств первого платежа в начале первого периода.
В обсуждаемом файле с графиком кредита нулевой период есть, но зато не подразумевается выбор варианта выплат платежей "в начале или в конце периода" потому, что возникает другая логическая проблема. Дисконтирование на начало нулевого периода дает отрицательный результат (степень "0-1") как будто не Вы кредитуете, а именно Вам заранее предоставили кредит (как бы возвращают в прошлое, где есть долги). Если я неправильно думаю, пожалуйста, напишите мне.
Искренне желаю Вам творческих успехов.
Дмитрий Лелецкий.
- Saturday, November 11, 2000 at 20:43:49 (MSK)
Имя: Smirnova Natalya , E-Mail: , Город: Ivanovo ,
Комментарии: Уважаемый Дмитрий!
Ваш проект несомненно интересен. Однако у меня есть некоторые пожелания:
-не используйте лишние скобки в формулах
-сами формулы смотрелись бы лучше в редакторе формул
С уважением, Наталья.
Дорогая Наталья,
выражения в скобках используются не только для указания первичности отдельного математического действия, но и для придания большей ясности полному математическому выражению, имеющему экономический смысл. Однажды я тоже не пренебрег такой возможностью.
Действительно, картинки с формулами смотрелись бы лучше, если бы изначально формулы писались в "редакторе формул". Учту Ваше пожелание на будущее.
С наилучшими пожеланиями,
Дмитрий Лелецкий
- Tuesday, November 21, 2000 at 19:13:18 (MSK)
Имя: Муршудли Фуад , E-Mail: , Город: Баку ,
Комментарии: Уважаемый Дмитрий!
Учитывая Вашу осведомленность во всех вопросах, касающихся лизинга, может быть Вы в курсе, почему недоступен сайт Gilyeart Steven "International Leasing Encyclopedia"? Может Вам известен его E-mail, чтобы уточнить это? С чем связан срыв сроков, за которые Вы предполагали закончить или дополнить некоторые разделы Вашего сайта?
С уважением, Муршудли Фуад.
Уважаемый Муршудли Фуад,
адрес, на котором размещалась "Интернациональная лизинговая энциклопедия" больше недоступен. Обычно, подобное происходит внезапно, без всяких предупреждений и объяснения причин, которых может быть много. Лучше к этому быть готовым. Энциклопедии нет в интернет, но это не означает, что ее нет вообще. Всю подборку статей (собственно энциклопедию), с указанием адресов электронных почт авторов материалов, я выслал на Ваш адрес электронной почты. Текстовый файл 900 Кбт в форматае RTF в архиве ZIP. Глоссарий из интернациональной лизинговой энциклопедии размещен на сайте Российской ассоциации лизинговых компаний. В действительности, там много терминов не имеющих непосредственного отношения к лизингу, а скорее представленных для облегчения понимания текстов статей самой энциклопедии, которой на этом сайте нет.
В последние пол года выполнялась большая "закадровая работа". Конкретно, увеличение сроков размещения публикаций объясняется двумя причинами:
Во-первых, нужно было увеличить "видимость сайта в сети". Просто забросить на какой ни будь адрес тексты статей и программы (так начинался год назад "проект документов о лизинге") - этого мало - равносильно тому, что издав брошюру сложить весь тираж у себя дома. 9 из 10 материалов о лизинге в российском интернет представляют из себя именно такой вариант. Вообще "раскрутка" и "обновление" и улучшение технического выполнения сайта нужны постоянно, иначе сайт просто "утонет" из-за постоянного пополнения интернет новыми материалами. Наступает момент, когда для поддержки сайта приходится уделять слишком много времени или нужно "продаваться" или самостоятельно вкладывать деньги в дальнейшее развитие.
Во-вторых, последние пол года я создаю электронную библиотеку по лизингу. Я давно обсуждаю с моими знакомыми создание некоего коммерческого продукта. Говорят, что без этого как бы сайт не имеет смысла. Даже имея в виду то, что интернет не заменяет книгу, сейчас я нахожу для себя больший смысл в издании лазерного диска, содержащего избранные мною работы по лизингу. Примерно 600 Мбт (эквивалентно 600 интернациональным лизинговым энциклопедиям) лучшая литература теме под простой программной оболочкой, правовая база, "живые" цифровые примеры, демонстрационные версии компьютерных программ, и т. д. Материал может постоянно и оперативно дополняться. Я думаю, что это будет достаточно специфический продукт без широкого рынка сбыта, имеющий максимальный эффект для пользователя серьезно интересующегося темой. Нажиться на этом конечно невозможно; в лучшем случае окупятся затраты на содержание и последующее развитие сайта.
С наилучшими пожеланиями,
Дмитрий Лелецкий.
- Tuesday, December 12, 2000 at 08:33:40 (MSK)
Имя: Ярован Валерий , E-Mail: , Город: Ульяновск ,
Комментарии: Хотелось бы видеть тематические разделы:
лизинг авиационной техники, судов, недвижимости. В каждой из этих областей есть свои тонкости, которые практически нигде не освещаются. Меня, в частности, интересует опыт зарубежных компаний в части лизинга авиационной техники и роли лизинговых компаний (служб) в авиапромышленных холдингах. В данный момент набираю материал для диссертации и готов поделиться тем что есть по лизингу авиатехники.
С уважением,
Валерий Ярован
Служба лизинга ОАО "Авиастар".
LeasingProject:
Уважаемый Валерий,
тематические разделы можно было бы сделать, но как всегда, есть сложности, иначе разделы давно бы уже появились на сайте. Имея в виду основную идею "проекта документов о лизинге" думается так, что указанные Вами разделы должны быть статичными (объясняющими основы и особенности применения лизинга в указанных Вами и других областях). Российского материала для этого почти нет, а тот, что есть - дискуссионный и поэтому не годится. Остаются для использования зарубежные работы. На самостоятельную подготовку специализированных разделов с использование зарубежных источников уйдет слишком много времени и в ближайшее время такое не представляется возможным.
...
Дмитрий Лелецкий.
P.S. мне по-прежнему интересны электронные копии оригинальных статей и научных монографий зарубежных авторов, а также руководства по лизингу от иностранных инвесторов.
- Monday, January 08, 2001 at 12:06:35 (MSK)
Имя: Коршунов Андрей , E-Mail: , Город: Москва ,
Комментарии: Уважаемый Дмитрий!
Где-то уже полгода слежу за вашим сайтом. Нашел много интересного для себя.
Удачи и не бросайте этот проект.
LeasingProject:
Уважаемый Андрей,
спасибо за добрые слова, проект будет развиваться. Ели не сложно, пожалуйста напишите в этой гостевой книге, что Вы хотели найти о лизинге и не нашли в интернет на этом и других сайтах. По возможности пробелы будут восполняться.
Желаю успехов,
Дмитрий Лелецкий.
- Tuesday, February 13, 2001 at 17:59:59 (MSK)
Имя: Артем Яковлев , E-Mail: , Город: Тольятти ,
Комментарии: Здравствуйте Дмитрий ,
Проект осуществляемый вами считаю очень важным, поэтому есть некоторые предложения.
Я на днях подписывался на subscribe на кое-что и мне стало интересно, есть ли в теме инвестиции рассылка о лизинге - оказалось нет. И я решил, что этот пробел должен быть заполнен.
Я работаю в инвестиционной компании в г. Тольятти, последние несколько месяцев активно рассматриваю возможность открытия лизингового направления в нашей деятельности, поэтому посчитал интересным и полезным принять участие в росте информации о лизинге в сети.
Само предложение - не желаете пополнить свой проект рассылкой о лизинге?
Целью можно поставить:
1- более оперативное информирование постоянных посетителей вашего сайта об изменениях и новых публикациях;
2- рассылка может взять функцию дискуссии
3- опять же Новости (я лично начинаю день с вашей страницы Новости и открываю все поисковики в поисках новостей) удобнее получать по почте.
с первого взгляда эта подписка избавит многих от необходимости прямого посещения вашего сайта, что может снизить посещаемость, но на самом деле рассылка внесет оперативность, надеюсь повысит активность общения как представителей лизинговых компаний, так и всех просто заинтересованных людей, и этим может помочь развитию вашего проекта.
На данный момент я зарегистрировал рассылку на subscribe в каталоге Рассылки для каждого/инвестиции (это каталог некоммерческих рассылок)
На себя я бы взял функции ведущего (технического обслуживания).
Принадлежность рассылки к проекту может выражаться в вашем участии в нем как эксперта. В дальнейшем возможно формирование некоего круга экспертов, постоянно участвующих в дискуссии.
Сама рассылка в форме дискуссии предполагает участие самих подписчиков в её наполнении, т.е. на предложенные темы, вопросы - подписчики присылают ответы, комментарии - и я формирую следующий номер.
Пока я предложил бы начать с такой структуры рассылки :
1 часть - Новости лизинга (российские и зарубежные). Новости проекта.
2 часть - Новые темы и вопросы. (присылают подписчики)
3 часть - Обсуждаемые темы. (само обсуждение)
Я думаю, что рассылка должна восполнить практический пробел в проекте (о котором говорили в дискуссии). Вот такое предложение. Сам я очень заинтересован в развитии этого проекта и лизинга в России в целом.
И практический вопрос: мы сейчас прорабатываем у нас городе совместно с представителями властей программу развития "коммунального лизинга", что вы думаете об этом направлении в лизинге.
С уважением,
Артем Яковлев
ЗАО "Агентство по Инвестициям и Приватизации"
г. Тольятти
LeasingProject:
Уважаемый Артем,
В ОБЩЕМ О РАССЫЛКЕ: я посетил указанный Вами адрес рассылок "subscribe" и сделанное Вами предложение считаю весьма перспективным. К сожалению, у меня не хватает времени даже на то, чтобы хотя бы раз в неделю размещать последние новости о лизинге на своем сайте. Отсюда и такая форма подачи новостей - в виде ссылок, с заранее определенными запросами и обозначение значком "NEW !" обновляемых страниц. Если иметь страницу новостей на сайте и обновлять ее ежедневно, то выполнение такой работы потребует где-нибудь 1-го часа Вашего драгоценного времени каждый день. Если Вы находите для себя возможным готовить такие подборки материалов хотя бы раз в неделю - пожалуйста!!! я мог бы разместить на главной странице раздела новостей соответствующие формы для подписки на рассылку по электронной почте и рекламу рассылки, сославшись на Вас, как на ведущего. Сами рассылки могли бы размещаться на сайте через некоторое время, также как на этом самом "subscribe". Принадлежность рассылки по электронной почте к этому проекту можно было бы обозначить логотипом с названием проекта (как вверху каждой страницы сайта) и соответствующей ссылкой на адрес в интернет. Вообще, рассылку можно организовать самостоятельно, подобрав необходимый инструментарий для ее организации - это солидней при стороннем взгляде на проект, но "subscribe" явно даст больший эффект с точки зрения рекламы проекта и собственно рассылки в сети и, я честно говоря, не знаю что лучше.
ОБ ИНФОРМАЦИОННОЙ НАПОЛНЯЕМОСТИ РАССЫЛКИ:
- с новостями все понятно, они просто копируются с других сайтов и рассылаются;
- с новостями проекта тоже сложностей не будет, так как я их Вам буду сообщать;
- с дискуссиями вопрос сложнее, поскольку на одном сайте их не может быть две. Вообще идея проекта такова, что дискуссия полностью открыта для всех пользователей интернет. Открытость дискуссии необходима для ее собственного развития и проверяет корректность заданных вопросов и адекватность предоставленных ответов. За последний год неоднократно были уточнения вопросов, первично заданных по электронной почте. С другой стороны, каждый может предоставить собственный ответ, если считает, что имеющиеся в дискуссии ответы не отвечают на поставленный вопрос. Думается так, что последние вопросы из дискуссии на сайте должны будут подаваться в Ваших рассылках о лизинге по электронной почте. Соответственно, все ответы на эти вопросы, а также вновь заданные посредством рассылки вопросы, должны будут возвращаться в дискуссию на сайте. Примерно так можно активизировать дискуссию о лизинге и сохранить ее единство.
О МУНИЦИПАЛЬНОМ ЛИЗИНГЕ: поскольку я думаю, что коммунальный лизинг - это вариант указанного. Муниципальный лизинг получил развитие на Западе, где точно также как и в России, государство продолжает оставаться самым большим должником. В условиях дефицита бюджета выделение бюджетных средств на низкоэффективные в коммерческом смысле и некоммерческие инвестиционные проекты стоит не на первом месте. Привлечение средств на коммерческой основе просто невозможно без предоставления налоговых и/или льгот инвесторам. Заключение арендных договоров представляется одной из альтернатив нового финансирования на возвратной основе потому, что:
Во-первых, арендное финансирование позволяет местным органам власти превысить лимит расходования бюджетных средств, установленный для капиталовложений.
Во-вторых, арендное финансирование дает возможность реализовать коммерческим инвесторам налоговые и иные льготы, имеющиеся у субъектов муниципального хозяйства и/или обусловленные реализацией инициируемого местными органами власти инвестиционного проекта.
Сочетание двух указанных положений становится реальным стимулом для развития муниципального лизинга.
По дополнительному запросу от Вас или других посетителей сайта я мог бы сделать небольшую подборку литературных материалов и ссылок по интернет для ознакомления с зарубежным и отечественным опытом муниципального лизинга.
С уважением,
Дмитрий Лелецкий.
- Tuesday, February 20, 2001 at 20:38:47 (MSK)
Имя: Александр Вагин , E-Mail: , Город: Москва ,
Комментарии: Уважаемый Дмитрий Владимирович!
Искренне рад, что результаты Ваших многолетних работ и исследований в области лизинга нашли свое место именно здесь, на этом, Вами же поддерживаемом сайте. Ведь именно благодаря "мировой паутине" они стали доступны всем теоретикам и практикам данной финансово-хозяйственной ниши. Хотелось бы пожелать долгих лет и ежедневных обновлений Вашему "web-ресурсу", новых творческих идей и воплощений на практике Вам и Вашим сподвижникам.
С уважением, Александр.
LeasingProject:
Уважаемый Александр Александрович,
спасибо за добрые слова. Желаю Вам и вашим коллегам дальнейших успехов в том нелегком деле, существование которого столь необходимо для развития отечественной науки и технологий.
С наилучшими пожеланиями,
Дмитрий Лелецкий.
- Tuesday, February 27, 2001 at 11:39:44 (MSK)
Имя: Рита Мялина , E-Mail: , Город: Москва ,
Комментарии: Добрый день, Дмитрий!
Я являюсь менеджером по маркетингу интернет-русурса Business.ru
Это инвестиционный проект издательского дома Independent Media. Основное направление портала- торговая площадка для совершения сделок между компаниями из разных отраслей экономики. Кроме это у нас есть информационный ресурс и мы ведем работу по развитию интернет-конференций на различные темы связанные с ведением бизнеса в России.
Сайт функционирует в сети с сентября 2000 года. Посещаемость - около 1000 уникальных пользователей в день, сайт содержит в своем каталоге около 30 000 товарных наименований.
В настоящий момент у нас действует специализированный форум по лизингу.
К сожалению, я нигде не нашла упоминания о нашем форуме у вас на сайте. Я думаю, мы могли бы обменяться с Вами баннерами и может быть подумать о зеркале нашего форума у вас на ресурсе.
Со своей стороны, мы предлагаем Вам разместить баннер с ссылкой на Ваш ресурс на странице форума по лизингу. Я надеюсь, что мы сможем быть друг другу полезными в плане обмена аудиториями, привлечении новых пользователей и развитии наших ресурсов.
С уважением,
Рита Мялина
Менеджер по маркетингу и продажам
Business.ru
тел.: 7 095 232 9272
факс: 7 095 232 1761
e-mail: [email protected]
LeasingProject:
Дорогая Рита,
давайте для начала просто обменяемся баннерами. Вы могли бы поставить внизу главной сраницы форума по лизингу на Вашем сайте вот эту картинку:
http://unlease.ru/Logotip/0.gif
и дать ссылку на главную страницу моего сайта:
http://unlease.ru
В свою очередь я разместил бы Ваш баннер на главной странице раздела "дискуссия о лизинге" - сейчас это одна из самых больших дискуссий по лизингу в рунет. В марте будет создана структура дискуссии, т.е. наиболее обсуждаемые темы будут представлены отдельными интернет страницами. Даже при прежней частоте пополнения дискуссии, ее видимость в сети без дополнительной рекламы увеличится в несколько раз уже к концу марта или в начале апреля.
Если Вам интересна предложенная форма сотрудничества, то размещайте картинку с названием моего проекта и соответствующей ссылкой и высылайте свой баннер.
С надеждой на сотрудничество,
Дмитрий Лелецкий
- Friday, March 02, 2001 at 18:18:46 (MSK)
Имя: Сергей Фролов , E-Mail: , Город: Омск ,
Комментарии: Здравствуйте Дмитрий!
Я живу в городе Омске и работаю заместителем начальника отдела корпоративного бизнеса Сибирского Купеческого Банка. Одновременно заканчиваю Омский Государственный Университет, экономический факультет, специальность "Финансы и кредит" (мне 29 лет, второе высшее, первое - юридическое). Решился использовать Вашу работу "Лизинг или кредит" в своей дипломной работе, тем более, что при Банке создана и успешно действует лизинговая компания. Так что решил совместить приятное и полезное - защиту диплома с повышением профессионального уровня. Естественно, ссылка на автора методики обязательна.
В связи с моим изучением Вашей работы, не будете ли Вы любезны пояснить кое-какие детали (тем самым очень поможете студенту и практику).
Основные проблемы связаны с разделом "Финансовая аренда против долга". В частности формула (24). Одинаковы ли величины LCF в (t) и LCF а (t) ,поскольку арендные платежи одни и те же, или при расчете этих денежных потоков их нужно считать с учетом формул (9) и (10)??? Но тогда в реальности, учитывая, что налогов непосредственно на арендные платежи у нас нет, то Cp = 0, а Cpt становится равным P*T, то есть формулы (9) и (10) практически одинаковы, так как ставка налогов для арендатора и арендодателя T у нас одинакова???
Если все это так, то тогда формула (24) изначально равна нулю, так как -INVL и INVL есть одно и то же с разными знаками.
Может у Вас есть какой-нибудь практический расчет на простом примере, показывающий работу Вашего алгоритма в действии и цифрах?
Буду премного благодарен за помощь или совет, поскольку у студентов как обычно - нужно было еще вчера, а у работающих студентов - вообще отдельный вопрос. Со своей стороны, впоследствии мог бы снабдить Вас информацией о практическом применении Вашей методики, так как лизинговые сделки у нас несмотря ни на что периодически заключаются. Но, как правило, считается вся арифметика на основе несколько модернизированной методики МинЭкономики, после изучения Вашей работы (об этом и раньше думал) понимаю - выгода для арендатора сомнительная, но выхода у них нет - кредит получить сложнее и иногда просто невозможно.
С уважением, Сергей Фролов.
Уважаемый Сергей,
Вы правы, если ставка налогов на прибыль арендодателя и арендатора одинаковы (а собственно арендные платежи у нас налогом не облагаются), то при прочих равных условиях формула 24 дает нулевой результат, то есть все равно каким способом - лизингом или прямым займом финансируется проект. В таком случае нет видимых стимулов для присутствия в сделке как финансового посредника в лице лизинговой компании. Это наиболее простая модель оценки эффективности лизинга и ее работоспособность объясняется наличием указанных ограничений.
Формула 24 не универсальна и содержит те ограничения, которые я привел в части 2 - "Финансовая аренда против долга". Снятие этих ограничений видоизменяет формулу 24 и может приводить к обнаружению налогового эффекта лизинга. Например, если деятельность арендатора убыточна, то не имеет смысла рассчитывать налоговый щит арендной платы, не зависимо от того, какая у него ставка налогов на прибыль. К сожалению, я не успел представить на сайте электронной таблицы, которая показывала бы работу обсуждаемой модели. Сейчас можно воспользоваться более простой (но менее строгой, на мой взгляд) моделью из другого источника, представленной в части 3 документа 3 и ведущей к тем же выводам, что и во второй части документа 1.
Оставьте все значения прежними, а меняйте только ставку налога. Получается, что чем больше прибыль и выше ставка налога - тем выгоднее покупка относительно аренды. Арендные платежи одни и те же, но арендодатель и арендатор считают денежные потоки с учетом своих ставок налогов. Разница результатов сравнений аренды и покупки арендодателем и арендатором, возникающая ввиду изменения ставки налогов с прибыли - и есть налоговый эффект лизинга.
Желаю успехов,
Дмитрий Лелецкий.
- Sunday, March 11, 2001 at 23:31:48 (MSK)
Имя: Эльчин Гарабалов , E-Mail: , Город: Баку ,
Комментарии: Здравствуйте, Дмитрий и участники дискуссии!
Не буду лишний раз писать о важности вашего сайта, просто хочу поблагодарить Вас за эту работу.
Я давно слежу за этим сайтом, но пишу впервые. Дело в том, что почему то очень мало внимания уделяется правовым вопросам лизинга, его правовому регулированию. Хотя на мой взгляд это не менее важный вопрос чем другие аспекты лизинга. Ведь ясно что без надежного правового обеспечения развитие лизинга невозможно.
В настоящее время мною выполняется диссертационное исследование правового регулирования лизинга в странах СНГ и его международно-правового регулирования.
Свои выводы я обязательно пришлю на ваш сайт. А теперь хотелось бы пригласить всех интересующихся этим вопросом к сотрудничеству. Пишите.
Всего хорошего.
Уважаемый Эльчин,
будем уделять больше внимания правовым аспектам лизинга, если это необходимо. Сейчас я выделил все сообщения по правовым вопросам из дискуссии на сайте в отдельную тему. Надеюсь, что этот материал со временем станет более объемным и интересным.
Желаю Вам скорейшей подготовки успешной защиты диссертации.
Дмитрий Лелецкий.
P.S.
я буду признателен если юрист хорошо разбирающийся в этой теме сочтет возможным помочь мне вести юридический раздел сайта или полностью взять на себя руководство этим разделом - "документы".
- Monday, March 19, 2001 at 23:39:20 (MSK)
Имя: Эльчин Гарабалов , E-Mail: , Город: Баку ,
Комментарии: Уважаемый Дмитрий,
спасибо, что так оперативно отреагировали на мое сообщение.
Я уверен, что на Вашем (или нашем ?) сайте освещение правовых аспектов лизинга просто необходимо. Практика Азербайджана свидетельствует, что одним из препятствий для дальнейшего развития лизинга является нечеткая правовая основа, несоответствие Закона современной теории и практике лизинга, противоречия и пробелы законодательства. Представляется, что это относится в той или иной степени ко всем странам СНГ. Поэтому обсуждения, дискуссии, сравнительный анализ, обмен опытом крайне необходимы.
Я не сомневаюсь, что если Вы начнете это дело, то сайт станет действительно "объемным и интересным". Об этом свидетельствует хотя бы то, что после того как написал Вам я в течение 2-3 дней получил уже несколько писем по e-mail.
Что касается "хорошего юриста", то я не знаю насколько я хорош (не мне об этом судить), но свое желание и намерение сотрудничать с Вами я еще раз подтверждаю и готов оказать любую возможную помощь. Так что если есть намерение жду конкретных предложений.
Всего хорошего.
Уважаемый Эльчин,
сначала я могу Вам предложить несколько вариантов участия в развитии этого проекта, а именно:
- принять участие в обсуждениях юридических вопросов лизинга. Ваши ответы (равно как и вопросы) будут размещаться на страницах дискуссии сайта;
- собрать коллекцию ссылок на материалы в интернет. Эти ссылки можно было бы разместить в разделе "интернет" этого сайта, указав Вас как автора коллекции.
- сделать подборку нормативных документов и подготовить обзорный материал по лизингу в Азербайджане. Эти материалы можно было бы разместить в юридическом разделе сайта, выделив их в отдельный подраздел "Лизинг в Азербайджане". Вы стали бы ведущим такого раздела.
С надеждой на сотрудничество,
Дмитрий Лелецкий.
- Thursday, March 22, 2001 at 22:43:30 (MSK)
Имя: Alexandra , E-Mail: , Город: St. Petersburg ,
Комментарии: Everything is absolutely terrific, thanks a lot for a great site, it was a great help, I couldn't imagine there're such treasures in the Net, you've done great work, I appreciate it a lot. Thank you very much!!!
LeasingProject:
Дорогая Александра, спасибо за добрые слова.
Дмитрий Лелецкий.
- Saturday, April 21, 2001 at 20:16:44 (MSD)
Имя: Калугина Елена , E-Mail: ,
Комментарии: Уважаемый Дмитрий!
Я побывала на Вашем сайте о лизинге. Информативно. Дело в том, что в настоящий момент я довольно плотно занимаюсь лизингом. И я столкнулась со следующей проблемой. Оказалось сложным найти статистические данные о количестве лизинговых компаний в России, сроке действия лицензий, объемах деятельности за 2000 (2001 соответственно) год. Не могли бы Вы посоветовать мне какой-нибудь ресурс, где бы я могла найти такую информацию.
Заранее благодарна.
Дорогая Елена,
Зайдите на страницу "российская литература по лизингу" моего сайта. В разделе "Периодические издания (специально по лизингу)" откройте ссылку "Вестники Государственной регистрационной палаты". Серия "Лизинговые компании, получившие лицензии на осуществление лизинговой деятельности на территории РФ и внесенные в сводный государственный реестр". На сайте ГРП только названия компаний, а подробная информация по подписке. За самыми последними данными можно обращаться в ГРП.
Желаю успехов,
Дмитрий Лелецкий.
- Monday, May 14, 2001 at 21:07:54 (MSD)
Имя: Константинов Евгений , E-Mail: , Город: Москва ,
Комментарии: Уважаемый Создатель Проекта, прошу Вас, по возможности, пришлите все необходимые документы для оформления лизинговой сделки с лизингополучателем.(Коим являюсь я) какие подводные камни могут быть и т.д.С огромной благодарностью Константинов Евгений
Ответы на комментарии:
Уважаемый Евгений,
Поскольку сам я ничего в аренду не сдаю и лизинговые сделки тоже не финансирую, то могу вам только посоветовать обратиться в лизинговые компании с таким вопросом. Обычно пакет документов похож на тот, что требуют банки для рассмотрения возможности предоставления инвестиционных кредитов.
"Какие подводные камни могут быть"? Всего не перечислишь, однако по-моему наиболее важно следующее:
1. Сравнивая предлагаемый лизинг с возможностью приобретения имущества с помощью заемных средств - аккуратней с налоговыми щитами "экономиями по налогу на прибыль". Обычно, дорогой лизинг кажется значительно дешевле, в виду таких экономий, тогда как не каждое предприятие и не всегда сможет воспользоваться этими льготами.
2. Постарайтесь разработать такой график лизинговых платежей, который соответствовал бы производственному циклу и продажам на Вашем предприятии, а не тому линейному графику амортизации, который могут Вам предложить.
3. Постарайтесь самостоятельно оценить стоимость оборудования по окончании аренды если по условию контракта оно становится вашим в конце сделки.
С наилучшими пожеланиями,
Дмитрий Лелецкий.
- Thursday, July 05, 2001 at 14:51:58 (MSD)
Имя: Алексей ,
Комментарии: Здравствуйте Дмитрий.
Не могли бы Вы подсказать, почему Вы в своем примере при сравнении лизинга с кредитом, относите проценты по кредиту на себестоимость с образованием так называемого процентного налогового щита, когда согласно положению о затратах лишь проценты кредитов под оборотные средства могут быть отнесены на с/с? В нашем случае я так понимаю имеют место кредиты под основные средства.
С уважением, Алексей.
Ответы на комментарии:
Уважаемый Алексей,
материал готовился так, чтобы показать наиболее общие составляющие расчетов, связанных с подготовкой и проведением лизинга и при этом не имелась в виду только недавняя российская практика. Отнесение процентов по кредитам к затратам (в разумных размерах) до выведения показателя прибыли - общепринятая в мире практика, к которой к сожалению нельзя сейчас отнести Россию. То, что проценты по кредитам на приобретение основных средств стало невозможным включать в себестоимость - сравнительно недавняя российская практика, которая может быть также быстро забыта в результате ближайших изменений налогового законодательства.
С вступлением в действие 25 главы Налогового Кодекса в следующем году проценты будут включаться в состав расходов (условия описаны в ст. 269).
К тому же, с течением времени многие российские лизинговые компании получили возможность относить проценты по таким кредитам на себестоимость.
Имея в виду общепринятую практику и предполагая заранее предстоящие изменения, двумя годами ранее материал был опубликован именно таким образом, каким он есть и сейчас (просто чтобы не переписывать много раз, гоняясь за конъюнктурностью).
С наилучшими пожеланиями,
Дмитрий Лелецкий.
- Friday, September 14, 2001 at 21:03:13 (MSD)
|
