Искать в проекте документов о лизинге Проект документов о лизинге Искать документы о лизинге в других проектах
 
Оглавление проекта документов о лизингеМои публикации о лизинге (мои документы) и другие страницы о лизинге (проекты документов).Российская и иностранная литература по лизингу. Списки с аннотациями по разделам: книги; научные публикации, диссертации, слушания в Конгрессе США по аренде и лизингу, периодические издания; информационные и рекламные материалы; избранные страницы в интернет (ссылки).Учебный раздел для занимающихся на моих курсах Ваши рецензии на документы о лизинге, вопросы, замечания и предложения по развитию проекта оставляйте в этом разделе сайта. Краткие ответы автора проекта на заданные вопросы и новые комментарии читайте в настоящем лизинговом форуме. Вы можете посмотреть коммерческую информацию посетителей сайта и размесить свои объявления о лизинге (без комментариев автора проекта). Архив дисскуссий за прошлые годы
Оперативная, актуальная информация о лизинге из разных стран; анонсы событий, связанных с арендой и лизингом; российские и зарубежные (мировые) новости о лизинге можно посмотреть по ссылкам этого раздела. Архив российских новостей о лизинге. Нормативные документы о лизинге. Список с указанием дат выхода документов. Письма; постановления; указы, проекты изменений к документам и т. п. Собственно нормативные документы о лизинге .Ссылки на российские и зарубежные ресурсы по лизингу. Коллекция ссылок по разделам: государственные институты и общественные объединения; лизинговые компании; программное обеспечение; образование; оценка лизингового имущества; страхование; юридическое сопровождение сделок; консалтинг. Рейтинги и статистика лизинговых интернет-ресурсов; новые сайты о лизинге в интернет.Мои коммерческие предложения спонсорам и партнерам. Коммерческие предложения спонсоров и партнеров проекта документов о лизинге.Философия проекта документов о лизинге и сведения об авторе проекта
Публикации о лизинге / Документ 2

Документ 2. Формирование рейтингов кредитоспособности лизинговых компаний.

(зарубежная теория и практика; пример США)

Введение
Часть I. Структура арендной индустрии и тенденции ее развития
Часть I. Продолжение. Тенденции в арендной индустрии на 1999-2000 гг..
Часть II. Критерии анализа
Часть III. Риск - модель оценки капитала финансовой компании (пролегомены).
Часть III. Риск - модель оценки капитала финансовой компании
Часть III. Продолжение. Развитие риск-модели для оценки капитала финансовых компаний
Часть IV. Оценка рисков, связанных с секьюритизацией
Часть V. Оценка векселей финансовых и лизинговых компаний
Часть VI. Рейтинги: как их читать?
Заключение
Список литературы к Документу 2


Часть I. Тенденции в арендной индустрии на 1999-2000 гг..

В целом индустрия достигла максимального развития в 1997-1998 годах, поскольку в тот период фиксировались наибольшие показатели кредитоспособности и размеры капитализации. С тех пор наблюдалось умеренное ухудшение показателей. Однако текущие уровни кредитоспособности остаются хорошими в краткосрочной перспективе. Ниже в таблице приведены данные, отражающие развитие арендной индустрии. Прогнозируемые результаты за полный 1999 год и на 2000 год отражают происходящие в настоящее время изменения в бизнесе коммерческих финансовых и лизинговых компаний, а также обобщенные результаты за четыре предшествующих года.

 
Инвестиции в оборудование в США ($ млрд, данные за полные годы, заканчивая 31 декабря).
Годы Инвестиции в оборудование Аренда оборудования. Аренда оборудования. Доля на рынке инвестиций в оборудование (%) Увеличение инвестиций в оборудование за год (%)
1990 388 124 32.01 N.A.
1991 376 120 32.01 (3.30)
1992 376 122 32.35 0.18
1993 443 131 29.40 18.00
1994 487 140 28.79 9.71
1995 539 151 28.10 10.64
1996 566 170 30.00 5.09
1997 621 179 28.82 9.68
1998 691 207 29.96 11.27
1999* 738 226 30.62 6.80
2000* 763 233 30.54 3.39
* Прогнозные значения.
N.A. - источники недоступны - Американский департамент Торговли, Управление экономики и статистики, Бюро Экономического анализа и Ассоциация аренды оборудования Америки.

Рост Активов.

Несмотря на интенсивную конкурентную борьбу, дебиторская задолженность компаний увеличивалась более чем на 10 % в каждом из пяти прошедших лет. Рост активов отразил хорошее состояние внутренней экономики, расширение бизнеса и увеличение доли лизинговых компаний на рынке, главным образом за счет коммерческих банков. В результаты 1998 года, внесены коррективы отражающие приобретение Newcourt's компанией AT&T Capital Corp.. Без этой поправки, увеличение всех активов составило бы 25 %. Низкие показатели в 1996 году - главным образом результат действий Transamerica Finance Corp.'s, $ 4.0 млрд. финансирование дебиторской задолженности который переместились к Household International. Значительный рост активов и дебиторской задолженности в 1998 году совпадает с ростом двух крупных компаний, CIT и Heller, завершивших первичное размещение акций на рынке. С вступлением частных инвесторов в акционеры рост дохода компаний увеличился, поскольку руководство этих компаний борется за получение капитала через выпуск акций. Всесторонний рост в финансировании дебиторской задолженности был обусловлен этими компаниями, также как другими меньшими компаниями, например, Financial Federal Credit Inc. Рост всех управляемых активов превышал рост общего количества активов в трех из четырех полных прошедших лет. Ускоренное увеличение общего количества управляемых активов указывает на то, что в индустрии имела место секьюритизация.

Рост активов
Динамика роста активов*
( %, Годы завершались 31 декабря)
1995 1996 1997 1998 9 мес. 30/9/99
Все активы 13.00 9.78 13.48 22.83 12.84
Все управляемые активы 17.30 9.61 18.54 27.85 11.96
Только финансированная дебиторская задолженность 12.35 2.55 16.19 23.19 10.78
Только оперативные аренды 12.27 26.63 22.64 27.10 10.30
Вся управляемая дебиторская задолженность 15.67 12.49 16.76 29.80 10.78
Обычные и привилегированные акции 10.57 12.38 26.81 17.99 11.65
*Средние значения Fitch IBCA'S включая индустриальные компании: CIT Group, Inc.; Dominion Capital Corp.; DVI, Inc., Financial Federal Corp.; FINOVA Capital Corp.; GATX Capital Corp.; Heller Financial, Inc.; IBM Credit Corp.; Interpool, Inc.; John Deere Capital Corp.; Medallion Funding Corp.; Newcourt Credit Group Inc.; ORIX Credit Alliance, Inc.; Transamerica Finance Corp.; Xerox Credit Corp.

Слияния и поглощения компаний.

В 1999 финансовом году процесс слияний и поглощений (M&A) был несколько меньшим по сравнению с уровнем предыдущего 1998 года. Данные по M&A за 1998 год нуждаются в корректировках по причине изменений в деятельности Uni Capital Corp. и Sierra Cities.Inc.'s (прежняя First Sierra Financial Corp.). В 1999, Sierra Cities.com Inc.'s закончила только одну сделку. Кроме того, беспокойства из-за потенциального воздействия компьютерной проблемы (Y2K), возможно, побудило некоторые компании к тому, чтобы ограничить M&A во второй половине прошлого (1998) года.

Разнонаправленность сделок, расширение географических границ бизнеса и увеличение масштаба продолжают оставаться главными причинами слияний и поглощений. Для многих крупных индустриальных компаний способность к расширению и развитие M&A стало главной стратегией. Расширения кредитной деятельности - приоритетные направления бизнеса для FINOVA Capital Corp. и Heller Financial, Inc.. Точно так же, увеличение масштаба продолжает быть ключевым рассмотрением, для меньших по размеру компаний. В результате консолидации, которая происходила в индустрии за прошлые пять лет, руководство многих малых компаний находит, что все более и более сложно конкурировать. Преимущества консолидации, наиболее явно выражающееся в двух показателях - цена и разнообразие источников финансирования, стали более очевидными за прошедшие полтора года. Без наличия вполне достаточной ликвидности, возможности роста для лизинговых компаний более чем скромны. Таким образом, использование масштаба стало предельным детерминантом в решениях управления компаний - продолжать работать независимо или продаваться.

В 1999 году были заключены 53 сделки (см. таблицу ниже), и стоимость только нескольких сделок оценена больше чем $ 1 миллиард. В США, только одна крупная сделка была полностью завершена, CIT Group, Inc.'s приобрела Newcourt Credit Group Inc. (Newcourt). Это приобретение, в котором рост бизнеса Newcourt's объединенный со значительным финансированием CIT Group's, создали самую сильную в мире независимую коммерческую финансовою компанию. Другие крупные сделки в течение 1999 года включают: продажу PHH Corp.'s компании Avis, Inc. и продажу обязательств перед Bank of New York Co.'s компании General Motors Acceptance Corp. Вне США, General Electric Co., через ее корпорацию General Electric Capital Corp. (GECC), приобрела Japan Leasing Co. (вторую по величине японскую лизинговую компанию) у Long-Term Credit Bank. В 1998 году, было заключено 103 сделки. Приобретение корпорацией Newcourt's корпорации AT&T Capital Corp. и приобретение GECC's корпорации MetLife Capital Corp. выделяются как наиболее значимые сделки коммерческих финансовых и лизинговых компаний в 1998 году.

Перспектива для процесса слияний и поглощений в 2000 году не самая благоприятная. Обычные соображения заключаются в рассмотрении возможностей расширения выбранного направления бизнеса после успешного урегулирования компьютерной проблемы Y2K. Видимое ускорение процесса M&A в обозримом будущем основывается на ожидаемом завершении сделок и приведении их в соответствие с общепринятыми в США стандартами финансового учета. Однако, наиболее крупные компании полностью сформировали свои кредитные предложения для потенциальных клиентов. Пробелы, которые существовали в их бизнесе пять лет назад были закрыты или компании полностью вышли из данных разделов бизнеса. Кроме того, многие из крупных компаний принадлежат государству и цены на их акции котируются на срок менее года. Кроме того, некоторые из этих компаний работают с предельно высоким показателем левереджа (из определенного для их категории оценки кредитоспособности диапазона). Также, финансовая гибкость у этих компаний ограничена завершением в 2000 году начатых приобретений.

Внешние условия для M&A в 2000 году значительно отличаются от условий 1998 года. В 1998 году продавцы имели возможность учреждать большие премии частично благодаря образовавшемуся дефициту, в некотором смысле, из-за неопределенности развития индустрии. Ранее, торги проводились для большинства из тех покупателей, которые предлагали наиболее высокие цены и, в конечном итоге, становились победителями. В 1999 году индустрия смещалась от процесса закрытого аукциона к внешней среде, в которой участник торгов имел, время от времени, большее влияние на возможный исход сделки чем продавец. Сделка CIT/NEWCOURT - яркий пример новой парадигмы в сроках изменений, в динамике сделок и меньшей значимости принципа "доброй воли", воплощенных в сделке, по сравнению с подобными сделкам в предыдущие годы. В других сделках, потенциальный покупатель, даже в том случае, если он не делал самое выгодное предложение, был рассматриваемым как один из возможных покупателей компании. Аналитики Fitch IBCA ожидают, что в 2000 году премии продавцов будут близки к премиям, оплаченным в 1999 году. Ожидается продолжение этой тенденции потому, что много продавцов - "потенциальные банкроты" и в действительности продают "обязанность кредитовать" и/или "определять масштаб проблемы". Точно так же и покупатели - не могут позволять себе оплачивать завышенные премии, так как их первичная валюта (обыкновенные акции) не столь ценны, как это было два года назад.

Слияния и поглощения; коммерческие финансовые и лизинговые компаний.
Данные на 05.01.2000 года.
Покупатели: По существу проданные: Дата окончания сделки Стоимость сделки
($ млн.)
Finantra Capital Inc. Redstone Resources Ltd. 1/5/99 2
FINOVA Group Inc. Sirrom Capital Corp. 3/22/99 382
General Electric Co. GMI Rental & Lease Inc. 2/5/99 нет данных
General Electric Co. Japan Leasing's Leasing Businesses 3/2/99 нет данных
Scotsman Holdings Inc. Evergreen Mobile Co. 2/1/99 37
Hovde Acquisition LLC Majority Interest in B&I Lending LLC 2/5/99 нет данных
CIT Group Inc. Securcor Ltd. & Alexander Hagan Inc. 2/16/99 нет данных
FINOVA Group Inc. Preferred Business Credit 2/17/99 11,4
GATX Corp. Meier Mitchell & Co. 2/26/99 нет данных
Heller Financial Inc. Remaining 50% of JV Heller Sud SA нет данных 6
Rabobank Tokai Financial Services Inc. 3/31/99 410
Bay View Capital Corp. Franchise Mortgage Acceptance Co. 11/1/99 296
General Electric Co. Central GMC Inc. 3/31/99 нет данных
CIT Group Inc. Congress Talcott Corp. 4/2/99 нет данных
General Electric Co. H.A. McLean Leasing Inc. 4/6/99 нет данных
General Electric Co. Phoenixcor Inc. нет данных нет данных
Heller Financial Inc. HealthCare Financial Partners Inc. 7/28/99 482
Community Financial Group Inc. 80% of Machinery Leasing Co. of N.A. 6/18/99 1
General Electric Co. Avco's Australian & New Zealand Bus. 6/29/99 493
Avis Rent A Car Inc. PHH and Wright Express Vehicle Mgmt. 6/30/99 1.800
Wells Fargo & Co. Greater Midwest Leasing Co. 6/3/99 3
General Motors Corp. BNY Financial Corp. 7/22/99 1.800
General Motors Corp. Arriva Automotive Solutions 7/30/99 377
Associates First Capital Corp. Automotive Fleet Mgmt. Businesses 6/30/99 нет данных
Sovereign Bancorp Network Companies (The) 6/24/99 6
First Sierra Financial Inc. Small Ticket Leasing Division 6/30/99 12
Textron Inc. RFC Capital Corp. 7/8/99 нет данных
Compaq Computer Corp. 50% of Joint Venture with Leasetec 7/28/99 нет данных
Rollins Truck Leasing Corp. Range Transportation System's Truck Leasing and Rental Business 8/2/99 нет данных
General Electric Co. Bank of America Corp.'s Small Fleet Leasing Business 8/3/99 нет данных
CIT Group Inc. Newcourt Credit Group Inc. 11/15/99 2.706
Patriot Bank Corp. Municipal Capital Corp. 8/11/99 нет данных
Litchfield Financial Corp. 53% of American Growth Finance Inc. 8/23/99 2
Textron Inc. Green Tree Franchise Finance Division 10/1/99 250
MLC Holdings Inc. CLG Inc. 10/1/99 38
Deere & Co. Senstar Capital Corp. 9/30/99 42
Wintrust Financial Corp. Tricom Inc. 10/1/99 8
LINC Capital Inc. America Growth Finance Inc.'s Internet Finance and Equipment 9/22/99 нет данных
Textron Inc. Litchfield Financial Corp. 11/4/99 183
Niagara Bancorp Inc. (MHC) Empire National Leasing Inc. 1/4/00 н/д
CIT Group Inc. Commercial Services Unit 12/1/99 560
Temple-Inland Inc. American Finance Group Inc. Не завершена 29
General Electric Co. Lisca AG 11/2/99 нет данных
General Motors Corp. Dynex Residential Inc. 11/10/99 197
Rollins Truck Leasing Corp. UPS Truck Leasing Inc. 1/3/00 230
FINOVA Group Inc. Fremont Financial Corp. 12/20/99 131
Associated Banc-Corp BNC Financial Corp. Не завершена 5
Hypercom Corp. Golden Eagle LLC & Golden Leasing Не завершена 55
Bay View Capital Corp. Goodman Factors Inc. Не завершена нет данных
Undisclosed Buyer Cygnet Dealer Finance Inc. 12/31/99 38
Integrated Capital Associates Inc. PS Group Holdings Inc. Не завершена 73
Medallion Financial Corp. Freshstart Venture Capital Corp. Не завершена нет данных
Undisclosed Buyer Capital Alliance Financial Services Division Не завершена нет данных

Год 2000 - самая большая проблема для финансовых и лизинговых компаний. Проблема 2000 года (Y2K) была важным рассмотрением в наблюдении кредитоспособности финансовых и лизинговых компаний. Вообще, значимость Y2K для финансовых и лизинговых компаний трудно было предсказать. Результаы прогнозируемые компьютерными специалистами различались от ничтожно малой проблемы до глобального упадка. Аналитики Fitch IBCA полагали, что действительные результаты воздействия проблемы Y2K будет находится между двумя указанными крайностями. На этом основании аналитики Fitch IBCA полагали, что возможности роста для всех коммерческих финансовых компаний будут ограничены поскольку внимание управления все более и более сосредоточивалось на решении проблемы Y2K. Деятельность слияний и поглощений за несколько предыдущих лет наиболее вероятно замедлилась именно в виду проблемы Y2K. Наблюдаемое замедление роста коммерческих финансовых и лизинговых компаний также отчасти объяснялось Y2K. Компании должны были проводить тестирование и испытания оборудования для определения возможного наличия проблемы и делать соответствующие замены оборудования в случае ее обнаружения. Вообще, аналитики Fitch IBCA были уверены в том, что большинство финансовых и лизинговых компаний обнаружили свои проблемы Y2K и предпринимали усилия к их устранению. Данные по некоторым финансовым и лизинговым компаниям на 21 апреля 1998 года приведены в таблице:

Лизинговые компании
Коммерческие финансы и лизинговые компании Проведение контрольных тестирований. Наличие возможности определения уровня проблем. Характер предпринимаемых действий Оцениваемая стоимость решения проблемы
AT&T Capital Corp. 1997 10-K Да перепроверяют не раскрыта
Financial Federal Corp. 1998 10-Q* Да проверяют не раскрыта
FINOVA Capital Corp. 1997 10-K Да перепроверяют не раскрыта
Heller Financial, Inc. 1997 10-K Да перепроверяют или заменяют Менее чем $ 25 млн.
The Hertz Corp. 1997 10-K Да перепроверяют или заменяют $ 15 млн. - $ 20 млн.
IBM Credit Corp. 1997 10-K Да перепроверяют не раскрыта
Interpool, Inc. 1997 10-K Да перепроверяют не раскрыта
John Deere Capital Corp. 1997 10-K Да перепроверяют не раскрыта
PHH Corp.** 1997 10-K Да перепроверяют $ 30 млн.
Transamerica Finance Corp. *** 1997 10-K Да перепроверяют $ 25 млн. - $ 35 млн.
Xerox Credit Corp. 1997 10-K Да перепроверяют или заменяют не раскрыта
* Квартальный период, законченный 31 января.
** Информация Cendant Corp.
*** Информация Transamerica Corp..

Материал подготовлен к публикации 30 ноября 2000 года


добавьте лизинг в избранное | пользуйтесь рассылкой новостей
лизинг; голосования и статистика

Проект документов о лизинге учрежден 01-10-1999; редакция от 24-06-2009 . При использовании материалов давайте ссылки на публикации автора или на "проект документов о лизинге" http://unlease.ru

Автор проекта Дмитрий Лелецкий