Публикации о лизинге / Документ 2 | ||
Документ 2. Формирование рейтингов кредитоспособности лизинговых компаний. (зарубежная теория и практика; пример США) Введение Часть VI. Рейтинги: как их читать? Рейтинги кредитоспособности используются инвесторами как оценки вероятности получения их денег назад в соответствии с теми сроками, на которые они вкладывались. Таким образом, использование рейтингов кредитоспособности определяет их функцию: рейтинги "с инвестиционной степенью" (международные стандарты долгосрочной кредитоспособности "AAA" - "BBB"; краткосрочной "F1" - "F3") указывают относительно низкую вероятность неплатежа, в то время как в "спекулятивном" или "неинвестиционном сегменте" стандарты (международный долгосрочный "BB" - "D"; краткосрочный "B" - "D") указывают на более высокую вероятность неплатежа или на то, что неплатеж уже произошел. DCR Duff & Phelps Credit Rating Co. Introduction. Рейтинги кредитоспособности - это мнения рейтинговых агентств относительно способности компаний выполнять финансовые обязательства в установленные сроки, например, выплачивать проценты по обязательствам или дивиденды по акциям. Присвоение компании одного из заранее определенных рейтингов кредитоспособности основывается на множестве субъективных и аналитических данных. Опубликованная оценка кредитоспособности компании носит вероятностный характер и не подразумевает строго определенного предсказания неплатежа. Однако уместно заметить, что в течение долгого времени, неплатежи по американским государственным обязательствам, имеющим рейтинг кредитоспособности "AAA" составили в среднем меньше чем 0,10 % в год, в то время как эквивалентный показатель для облигаций с оценкой "BBB" был 0,35 %, а для "B" рейтинговых облигаций, 3,0 % . Эмитенты обязательств, имеющие одинаковый рейтинг кредитоспособности, обладают сходной, но не обязательно идентичной надежностью банковских ссуд, так как стандарты кредитоспособности полностью не отражают минимальные различия в степени кредитного риска. Опубликованные рейтинговыми агентствами оценки кредитоспособности - это не рекомендации для того, чтобы покупать, продавать или держать активы с целью получения определенного уровня дохода, поскольку рейтинги не объясняют адекватность рыночной цены актива и их приемлемость для специфических интересов инвесторов. В частности кредитные рейтинги не имеют непосредственной взаимосвязи с коммерческими рисками, реализующимися в результате изменений процентных ставок и других рыночных коллизий. Рейтинги кредитоспособности также не указывают на конкретные риски, исходя из возможной реализации которых, определяется собственно кредитный риск. Для надежности присваиваемых компаниям рейтингов кредитоспособности, оценки основываются не только на собственной экспертизе аналитиков рейтинговых агентств, но и на информации, полученной от самих эмитентов обязательств, других должников, кредиторов, страховщиков, а также информации из иных источников. Рейтинговые агентства проверяют, но не декларируют достоверность и точность такой информации. Присвоенные компаниям рейтинги кредитоспособности могут быть изменены или отменены в результате внезапных рыночных изменений или в виду обнаружения непригодности использованной информации или по каким-либо иным причинам. Стандарты долгосрочной кредитоспособности. Сфера действия стандартов: Стандарты долгосрочной кредитоспособности применяются к различным корпоративным, смешанным и государственным финансам. Они охватывают страны (включая межнациональный и национальный уровни); финансовые компании, банки, страхование компании и другие корпоративные объекты и выпускаемые ими ценные бумаги; муниципальные и другие обязательства государственных финансовых учреждений; ценные бумаги, обеспеченные дебиторской задолженностью эмитентов или другими финансовыми средствами. Применительно к юридическим лицам, стандарты долгосрочной кредитоспособности оценивают их кредитоспособность на общих основаниях. Применительно к отдельным проблемам и программам, стандарты долгосрочной кредитоспособности принимают во внимание относительно льготное положение при наличии страховки и отражают сроки, условия и договоры, прилагающиеся к этому страхованию. С помощью стандартов долгосрочной кредитоспособности оценивают возможность выполнять обязательства в местной валюте или в иностранной валюте. Рейтинги "иностранной валюты" и "локальной валюты" - сопоставимые на международном уровне значения. Рейтинг локальной валюты измеряет вероятность оплаты в пределах отдельного независимого государства и юрисдикции и, поэтому, в отличие от оценки обязательств в иностранной валюте, не принимает во внимание наличие средств валютного управления, не рассматривая конвертацию в иностранную валюту. Определение стандартов долгосрочной кредитоспособности: декларирует стандарт "AAA" как самую высокую степень надежности банковских ссуд. "AAA" стандарт кредитоспособности указывает на самое низкоематематическое ожидание кредитного риска. Такой рейтинг присваивается только при наличии исключительно сильной способности в своевременной оплате финансовых обязательств. Этот стандарт подразумевает отсутствие неблагоприятного воздействия на платежеспособность, в связи с обозримыми на будущее событиями. "AA" стандарт кредитоспособности указывает на очень высокое качество возможного кредита. Рейтинг "AA" подтверждает очень низкое математическое ожидание кредитного риска. Он отражает очень высокую способность к своевременной оплате финансовых обязательств. Однако эта способность не значительной степени уязвима в связи с обозримыми на будущее событиями. "А" стандарт кредитоспособности указывает на низкое математическое ожидание кредитного риска. Способность к своевременной оплате финансовых обязательств рассматривается как устойчивая. Однако такая кредитоспособность может быть несколько ослаблена (по сравнению с более высокими стандартами) в связи с изменением экономических условий или иных обстоятельств. "BBB" стандарт кредитоспособности подразумевает высокую надежность банковских ссуд. Рейтинги "BBB" указывают на то, что в настоящее время имеется низкое математическое ожидание кредитного риска. Способность к своевременной оплате финансовых обязательств рассматривается как адекватная, но неблагоприятные изменения экономических условий и иных обстоятельств, скорее всего, будут понижать эту способность. "BBB" - это самый низкий стандарт рейтинга с инвестиционной степенью. Стандарты рейтинга со спекулятивной степенью начинаются с "BB". "BB" стандарт кредитоспособности указывает на то, что имеется возможность реализации кредитного риска, особенно в результате неблагоприятных экономических изменений через какое-то время. Однако альтернативы в бизнесе и финансовом управлении по-прежнему доступны, что позволит выполнить финансовые обязательства. Ценные бумаги, имеющие такой рейтинг, не считаются инвестиционными. "B" стандарт кредитоспособности считается высоко спекулятивным. Рейтинг "B" указывает на присутствие существенного кредитного риска, но граница безопасности денежных вложений остается непересеченной. Финансовые обязательства в настоящее время выполняются; однако долгосрочная платежеспособность обусловлена продлением благоприятной экономической ситуации и поддержанием деловой активности. Следующие 3 стандарта кредитоспособности "CCC", "СС", "C" указывают на высокую степень риска невыполнения обязательств. "CСС" стандарт кредитоспособности указывает на то, что неплатеж - реальная возможность. Своевременное выполнение финансовых обязательств основывается исключительно на продолжении благоприятных деловых или экономических событий. "СС" стандарт кредитоспособности указывает на то, что некоторые виды платежей кажутся невыполнимыми. "C" стандарт кредитоспособности обозначает предупреждение неизбежного неплатежа. "DDD", "DD", "D" стандарты кредитоспособности обозначают неплатежи. Рейтинги обязательств в этой категории основаны на перспективах достижения частичного или полного восстановления платежей через реорганизацию или ликвидации должника. Объекты, которым присвоен один из рейтингов этой категории, характеризуются частичным или полным невыполнением обязательств. В то время как ожидания восстановления платежей в будущем высоко спекулятивные и не могут быть оценены абсолютно точно, ниже следующее стандарты служит как общие принципы для руководства к конкретным действиям. "DDD" стандарт кредитоспособности указывает на обязательства, которые имеют самый высокий потенциал для восстановления. В районе 90 % - 100 % всего количества просроченных обязательств и начисленных процентов могут быть выплачены. Объекты, которым присвоен рейтинг кредитоспособности "DDD", имеют самую высокую перспективу для возобновления выполнения платежей или непрерывного функционирования при условии проведения формальной реорганизации или без нее. "DD" стандарт кредитоспособности указывает на потенциал выправления ситуации в диапазоне 50 % - 90 % от всех просроченных обязательств. Объекты, которым присвоен "DD" стандарт кредитоспособности нуждаются в реорганизации или процессе ликвидации. Если объект имеет рейтинг "DD" то, вероятно, что большая часть невыполненных обязательств будет со временем удовлетворена. "D" стандарт кредитоспособности обозначает самый низкий потенциал восстановления платежей, то есть, ниже 50 %. Объекты с рейтингом кредитоспособности "D", точно также как и объекты, которым присвоен "DD", нуждаются в реорганизации или процессе ликвидации. В отличие от объектов с рейтингом "DD", объекты с рейтингом кредитоспособности "D" имеют весьма туманную перспективу в смысле выплат по всем обязательствам. Примечания: Знаки "+" или "-": могут быть приобщены к основной оценке для того, чтобы обозначить относительное положение рейтингового объекта в пределах указанных выше стандартов кредитоспособности. Эти примечания (правые нижние индексы) не добавляются к стандарту долгосрочной кредитоспособности "AAA" и к стандартам ниже "CCC". "NR": указывает на то, что рейтинговое агентство не оценивает объект или проблема не рассматриваема (не имеет решения). "Withdrawn": обозначает то, что рейтинговое агентство забирает присвоенный объекту рейтинг обратно, когда считает количество доступной информации недостаточным для вынесения адекватной оценки или когда обязательство "перегревается", переоформляется или рефинансируется. "RatingAlert": Присвоенные объектам рейтинги кредитоспособности иногда относятся к неоднозначным оценкам, чтобы уведомить инвесторов о наличии определенной вероятности изменения рейтинга и возможного направления такого изменения. Примечания даются как "Positive", указывая на возможное улучшение рейтинга, "Negative", при вероятности возможного снижения, или "Evolving", если направление возможного изменения не определено. Неоднозначные оценки обычно изменяются в течение относительно короткого периода времени. Стандарты краткосрочной кредитоспособности. Сфера действия стандартов: Стандарты краткосрочной кредитоспособности применяются к различным корпоративным, смешанным и государственным финансам. Они охватывают страны (включая межнациональный и национальный уровни); финансовые компании, банки, страхование компании и другие корпоративные объекты и выпускаемые ими ценные бумаги; муниципальные и другие обязательства государственных финансовых учреждений; ценные бумаги, обеспеченные дебиторской задолженностью эмитентов или другими финансовыми средствами. Применительно к юридическим лицам, стандарты краткосрочной кредитоспособности оценивают их кредитоспособность на общих основаниях. Применительно к отдельным проблемам и программам, стандарты краткосрочной кредитоспособности принимают во внимание относительно льготное положение при наличии страховки и отражают сроки, условия, и договоры, прилагающиеся к этому страхованию. С помощью рейтингов краткосрочной кредитоспособности оценивают способность выполнять обязательства в местной валюте или в иностранной валюте. Рейтинги "иностранной валюты" и "локальной валюты" - сопоставимые на международном уровне значения. Рейтинг локальной валюты измеряет вероятность оплаты в пределах отдельного независимого государства и юрисдикции и, поэтому, в отличие от оценки обязательств в иностранной валюте, не принимает во внимание наличие средств валютного управления, не рассматривая конвертацию в иностранную валюту. Краткосрочный рейтинг кредитоспособности имеет горизонт времени действия менее 12 месяцев для большинства долговых обязательств (для американских ценных бумаг, эмитированных государственными финансовыми учреждениями - до трех лет). Таким образом, в отличие от долгосрочных рейтингов, стандарты краткосрочной кредитоспособности делают больший акцент на краткосрочной ликвидности, необходимой для строго своевременного выполнения финансовых обязательств. Определение стандартов краткосрочной кредитоспособности (по Fitch IBCA's): декларирует стандарт "F1" как самую высокую степень надежности банковских ссуд. "F1" стандарт кредитоспособности определяет самую высокую надежность банковских ссуд. Этот стандарт указывает на лучшую способность в своевременной оплате финансовых обязательств. Для объекта, получившего такой рейтинг, может быть добавлен как примечание знак "+", чтобы особо обозначить исключительно высокую кредитоспособность. "F2" стандарт кредитоспособности указывает на хорошую надежность банковских ссуд. Конкретнее, стандарт определяет удовлетворительную способность в своевременной оплате финансовых обязательств, но грань безопасности ссуд не столь далека как при первом стандарте. "F3" стандарт кредитоспособности обозначает реальную надежность банковских ссуд. Готовность к своевременной оплате финансовых обязательств расценивается как адекватная. Однако возможные в ближайшее время неблагоприятные изменения могли бы привести к изменению рейтинга объекта из "инвестиционного" в "спекулятивный". "B" стандарт краткосрочной кредитоспособности считается "спекулятивным". Стандарт определяется минимальной способностью в своевременной оплате финансовых обязательств и вероятностью дальнейшего снижения платежеспособности из-за возможных в ближайшее время неблагоприятных изменений в финансовых и экономических условиях. "C" стандарт краткосрочной кредитоспособности определяется высокой степенью риска невыполнения обязательств по займам. Для рейтинговых объектов с таким стандартом кредитоспособности неплатеж - едва ли не реальность. Возможность выполнения финансовых обязательств основывается исключительно на продолжении благоприятных деловых или экономических событий в ближайшем будущем. "D" стандарт краткосрочной кредитоспособности указывает на неплатежи. Обозначает фактически произошедший неплатеж или неизбежный неплатеж в ближайшее время. Примечания: Знаки "+" или "-": могут быть приобщены к основной оценке для того, чтобы обозначить относительное положение рейтингового объекта в пределах указанных выше стандартов кредитоспособности. Такие примечания (правые нижние индексы) не добавляются к иным чем "F1" стандартам краткосрочной кредитоспособности. "NR": указывает на то, что рейтинговое агентство не оценивает объект или проблема не рассматриваема (не имеет решения). "Withdrawn":обозначает то, что рейтинговое агентство забирает присвоенный объекту рейтинг обратно, когда считает количество доступной информации недостаточным для вынесения адекватной оценки или когда обязательство "перегревается", переоформляется или рефинансируется. "RatingWatch": Присвоенные объектам рейтинги кредитоспособности иногда относятся к временным оценкам, чтобы уведомить инвесторов о наличии определенной вероятности изменения рейтинга и возможного направления такого изменения. Примечания даются как "Positive", указывая на возможное улучшение рейтинга, "Negative", при вероятности возможного снижения, или "Evolving", если направление возможного изменения не определено. Временные оценки обычно изменяются в течение относительно короткого периода. Примеры рейтингов кредитоспособности Fitch IBCA's, как и другие ведущие мировые рейтинговые агентства проводит политику открытости для инвесторов. Присвоенные объектам рейтинги кредитоспособности публикуются самим рейтинговым агентством и другими информационными службами. Вообще, присвоенные объектам рейтинги, без надлежащих тому объяснений, считаются неадекватными. Поэтому к присвоенным объектам рейтингам всегда даются краткие комментарии. Как пример, можно привести несколько коротких репортажей Fitch IBCA's, информирующих о текущей кредитоспособности объектов и опубликованных осенью прошлого года американской службой новостей арендной индустрии - Monitor Daily:
Материал подготовлен к публикации 30 ноября 2000 года
|
добавьте лизинг в избранное | пользуйтесь рассылкой новостей Проект документов о лизинге учрежден 01-10-1999; редакция от 24-06-2009 . При использовании материалов давайте ссылки на публикации автора или на "проект документов о лизинге" http://unlease.ru Автор проекта |