Документ 2. Формирование рейтингов кредитоспособности лизинговых компаний (зарубежная теория и практика; пример США).

Часть V. Рейтинги: как их читать?

Рейтинги кредитоспособности используются инвесторами как оценки вероятности получения их денег назад в соответствии с теми сроками, на которые они вкладывались. Таким образом, использование рейтингов кредитоспособности определяет их функцию: рейтинги "с инвестиционной степенью" (международные стандарты долгосрочной кредитоспособности "AAA" - "BBB"; краткосрочной "F1" - "F3") указывают относительно низкую вероятность неплатежа, в то время как в "спекулятивном" или "неинвестиционном сегменте" стандарты (международный долгосрочный "BB" - "D"; краткосрочный "B" - "D") указывают на более высокую вероятность неплатежа или на то, что неплатеж уже произошел.

DCR Duff & Phelps Credit Rating Co. Introduction.

Рейтинги кредитоспособности - это мнения рейтинговых агентств относительно способности компаний выполнять финансовые обязательства в установленные сроки, например, выплачивать проценты по обязательствам или дивиденды по акциям. Присвоение компании одного из заранее определенных рейтингов кредитоспособности основывается на множестве субъективных и аналитических данных. Опубликованная оценка кредитоспособности компании носит вероятностный характер и не подразумевает строго определенного предсказания неплатежа. Однако уместно заметить, что в течение долгого времени, неплатежи по американским государственным обязательствам, имеющим рейтинг кредитоспособности "AAA" составили в среднем меньше чем 0,10 % в год, в то время как эквивалентный показатель для облигаций с оценкой "BBB" был 0,35 %, а для "B" рейтинговых облигаций, 3,0 % . Эмитенты обязательств, имеющие одинаковый рейтинг кредитоспособности, обладают сходной, но не обязательно идентичной надежностью банковских ссуд, так как стандарты кредитоспособности полностью не отражают минимальные различия в степени кредитного риска. Опубликованные рейтинговыми агентствами оценки кредитоспособности - это не рекомендации для того, чтобы покупать, продавать или держать активы с целью получения определенного уровня дохода, поскольку рейтинги не объясняют адекватность рыночной цены актива и их приемлемость для специфических интересов инвесторов. В частности кредитные рейтинги не имеют непосредственной взаимосвязи с коммерческими рисками, реализующимися в результате изменений процентных ставок и других рыночных коллизий. Рейтинги кредитоспособности также не указывают на конкретные риски, исходя из возможной реализации которых, определяется собственно кредитный риск. Для надежности присваиваемых компаниям рейтингов кредитоспособности, оценки основываются не только на собственной экспертизе аналитиков рейтинговых агентств, но и на информации, полученной от самих эмитентов обязательств, других должников, кредиторов, страховщиков, а также информации из иных источников. Рейтинговые агентства проверяют, но не декларируют достоверность и точность такой информации. Присвоенные компаниям рейтинги кредитоспособности могут быть изменены или отменены в результате внезапных рыночных изменений или в виду обнаружения непригодности использованной информации или по каким-либо иным причинам.

Стандарты долгосрочной кредитоспособности.

Сфера действия стандартов: Стандарты долгосрочной кредитоспособности применяются к различным корпоративным, смешанным и государственным финансам. Они охватывают страны (включая межнациональный и национальный уровни); финансовые компании, банки, страхование компании и другие корпоративные объекты и выпускаемые ими ценные бумаги; муниципальные и другие обязательства государственных финансовых учреждений; ценные бумаги, обеспеченные дебиторской задолженностью эмитентов или другими финансовыми средствами. Применительно к юридическим лицам, стандарты долгосрочной кредитоспособности оценивают их кредитоспособность на общих основаниях. Применительно к отдельным проблемам и программам, стандарты долгосрочной кредитоспособности принимают во внимание относительно льготное положение при наличии страховки и отражают сроки, условия и договоры, прилагающиеся к этому страхованию.

С помощью стандартов долгосрочной кредитоспособности оценивают возможность выполнять обязательства в местной валюте или в иностранной валюте. Рейтинги "иностранной валюты" и "локальной валюты" - сопоставимые на международном уровне значения. Рейтинг локальной валюты измеряет вероятность оплаты в пределах отдельного независимого государства и юрисдикции и, поэтому, в отличие от оценки обязательств в иностранной валюте, не принимает во внимание наличие средств валютного управления, не рассматривая конвертацию в иностранную валюту.

Определение стандартов долгосрочной кредитоспособности: декларирует стандарт "AAA" как самую высокую степень надежности банковских ссуд.

"AAA" стандарт кредитоспособности указывает на самое низкоематематическое ожидание кредитного риска. Такой рейтинг присваивается только при наличии исключительно сильной способности в своевременной оплате финансовых обязательств. Этот стандарт подразумевает отсутствие неблагоприятного воздействия на платежеспособность, в связи с обозримыми на будущее событиями.

"AA" стандарт кредитоспособности указывает на очень высокое качество возможного кредита. Рейтинг "AA" подтверждает очень низкое математическое ожидание кредитного риска. Он отражает очень высокую способность к своевременной оплате финансовых обязательств. Однако эта способность не значительной степени уязвима в связи с обозримыми на будущее событиями.

"А" стандарт кредитоспособности указывает на низкое математическое ожидание кредитного риска. Способность к своевременной оплате финансовых обязательств рассматривается как устойчивая. Однако такая кредитоспособность может быть несколько ослаблена (по сравнению с более высокими стандартами) в связи с изменением экономических условий или иных обстоятельств.

"BBB" стандарт кредитоспособности подразумевает высокую надежность банковских ссуд. Рейтинги "BBB" указывают на то, что в настоящее время имеется низкое математическое ожидание кредитного риска. Способность к своевременной оплате финансовых обязательств рассматривается как адекватная, но неблагоприятные изменения экономических условий и иных обстоятельств, скорее всего, будут понижать эту способность. "BBB" - это самый низкий стандарт рейтинга с инвестиционной степенью. Стандарты рейтинга со спекулятивной степенью начинаются с "BB".

"BB" стандарт кредитоспособности указывает на то, что имеется возможность реализации кредитного риска, особенно в результате неблагоприятных экономических изменений через какое-то время. Однако альтернативы в бизнесе и финансовом управлении по-прежнему доступны, что позволит выполнить финансовые обязательства. Ценные бумаги, имеющие такой рейтинг, не считаются инвестиционными.

"B" стандарт кредитоспособности считается высоко спекулятивным. Рейтинг "B" указывает на присутствие существенного кредитного риска, но граница безопасности денежных вложений остается непересеченной. Финансовые обязательства в настоящее время выполняются; однако долгосрочная платежеспособность обусловлена продлением благоприятной экономической ситуации и поддержанием деловой активности.

Следующие 3 стандарта кредитоспособности "CCC", "СС", "C" указывают на высокую степень риска невыполнения обязательств.

"CСС" стандарт кредитоспособности указывает на то, что неплатеж - реальная возможность. Своевременное выполнение финансовых обязательств основывается исключительно на продолжении благоприятных деловых или экономических событий.

"СС" стандарт кредитоспособности указывает на то, что некоторые виды платежей кажутся невыполнимыми.

"C" стандарт кредитоспособности обозначает предупреждение неизбежного неплатежа.

"DDD", "DD", "D" стандарты кредитоспособности обозначают неплатежи. Рейтинги обязательств в этой категории основаны на перспективах достижения частичного или полного восстановления платежей через реорганизацию или ликвидации должника. Объекты, которым присвоен один из рейтингов этой категории, характеризуются частичным или полным невыполнением обязательств. В то время как ожидания восстановления платежей в будущем высоко спекулятивные и не могут быть оценены абсолютно точно, ниже следующее стандарты служит как общие принципы для руководства к конкретным действиям.

"DDD" стандарт кредитоспособности указывает на обязательства, которые имеют самый высокий потенциал для восстановления. В районе 90 % - 100 % всего количества просроченных обязательств и начисленных процентов могут быть выплачены. Объекты, которым присвоен рейтинг кредитоспособности "DDD", имеют самую высокую перспективу для возобновления выполнения платежей или непрерывного функционирования при условии проведения формальной реорганизации или без нее.

"DD" стандарт кредитоспособности указывает на потенциал выправления ситуации в диапазоне 50 % - 90 % от всех просроченных обязательств. Объекты, которым присвоен "DD" стандарт кредитоспособности нуждаются в реорганизации или процессе ликвидации. Если объект имеет рейтинг "DD" то, вероятно, что большая часть невыполненных обязательств будет со временем удовлетворена.

"D" стандарт кредитоспособности обозначает самый низкий потенциал восстановления платежей, то есть, ниже 50 %. Объекты с рейтингом кредитоспособности "D", точно также как и объекты, которым присвоен "DD", нуждаются в реорганизации или процессе ликвидации. В отличие от объектов с рейтингом "DD", объекты с рейтингом кредитоспособности "D" имеют весьма туманную перспективу в смысле выплат по всем обязательствам.

Примечания:

Знаки "+" или "-": могут быть приобщены к основной оценке для того, чтобы обозначить относительное положение рейтингового объекта в пределах указанных выше стандартов кредитоспособности. Эти примечания (правые нижние индексы) не добавляются к стандарту долгосрочной кредитоспособности "AAA" и к стандартам ниже "CCC".

"NR": указывает на то, что рейтинговое агентство не оценивает объект или проблема не рассматриваема (не имеет решения).

"Withdrawn": обозначает то, что рейтинговое агентство забирает присвоенный объекту рейтинг обратно, когда считает количество доступной информации недостаточным для вынесения адекватной оценки или когда обязательство "перегревается", переоформляется или рефинансируется.

"RatingAlert": Присвоенные объектам рейтинги кредитоспособности иногда относятся к неоднозначным оценкам, чтобы уведомить инвесторов о наличии определенной вероятности изменения рейтинга и возможного направления такого изменения. Примечания даются как "Positive", указывая на возможное улучшение рейтинга, "Negative", при вероятности возможного снижения, или "Evolving", если направление возможного изменения не определено. Неоднозначные оценки обычно изменяются в течение относительно короткого периода времени.

Стандарты краткосрочной кредитоспособности.

Сфера действия стандартов: Стандарты краткосрочной кредитоспособности применяются к различным корпоративным, смешанным и государственным финансам. Они охватывают страны (включая межнациональный и национальный уровни); финансовые компании, банки, страхование компании и другие корпоративные объекты и выпускаемые ими ценные бумаги; муниципальные и другие обязательства государственных финансовых учреждений; ценные бумаги, обеспеченные дебиторской задолженностью эмитентов или другими финансовыми средствами. Применительно к юридическим лицам, стандарты краткосрочной кредитоспособности оценивают их кредитоспособность на общих основаниях. Применительно к отдельным проблемам и программам, стандарты краткосрочной кредитоспособности принимают во внимание относительно льготное положение при наличии страховки и отражают сроки, условия, и договоры, прилагающиеся к этому страхованию.

С помощью рейтингов краткосрочной кредитоспособности оценивают способность выполнять обязательства в местной валюте или в иностранной валюте. Рейтинги "иностранной валюты" и "локальной валюты" - сопоставимые на международном уровне значения. Рейтинг локальной валюты измеряет вероятность оплаты в пределах отдельного независимого государства и юрисдикции и, поэтому, в отличие от оценки обязательств в иностранной валюте, не принимает во внимание наличие средств валютного управления, не рассматривая конвертацию в иностранную валюту. Краткосрочный рейтинг кредитоспособности имеет горизонт времени действия менее 12 месяцев для большинства долговых обязательств (для американских ценных бумаг, эмитированных государственными финансовыми учреждениями - до трех лет). Таким образом, в отличие от долгосрочных рейтингов, стандарты краткосрочной кредитоспособности делают больший акцент на краткосрочной ликвидности, необходимой для строго своевременного выполнения финансовых обязательств.

Определение стандартов краткосрочной кредитоспособности (по Fitch IBCA's): декларирует стандарт "F1" как самую высокую степень надежности банковских ссуд.

"F1" стандарт кредитоспособности определяет самую высокую надежность банковских ссуд. Этот стандарт указывает на лучшую способность в своевременной оплате финансовых обязательств. Для объекта, получившего такой рейтинг, может быть добавлен как примечание знак "+", чтобы особо обозначить исключительно высокую кредитоспособность.

"F2" стандарт кредитоспособности указывает на хорошую надежность банковских ссуд. Конкретнее, стандарт определяет удовлетворительную способность в своевременной оплате финансовых обязательств, но грань безопасности ссуд не столь далека как при первом стандарте.

"F3" стандарт кредитоспособности обозначает реальную надежность банковских ссуд. Готовность к своевременной оплате финансовых обязательств расценивается как адекватная. Однако возможные в ближайшее время неблагоприятные изменения могли бы привести к изменению рейтинга объекта из "инвестиционного" в "спекулятивный".

"B" стандарт краткосрочной кредитоспособности считается "спекулятивным". Стандарт определяется минимальной способностью в своевременной оплате финансовых обязательств и вероятностью дальнейшего снижения платежеспособности из-за возможных в ближайшее время неблагоприятных изменений в финансовых и экономических условиях.

"C" стандарт краткосрочной кредитоспособности определяется высокой степенью риска невыполнения обязательств по займам. Для рейтинговых объектов с таким стандартом кредитоспособности неплатеж - едва ли не реальность. Возможность выполнения финансовых обязательств основывается исключительно на продолжении благоприятных деловых или экономических событий в ближайшем будущем.

"D" стандарт краткосрочной кредитоспособности указывает на неплатежи. Обозначает фактически произошедший неплатеж или неизбежный неплатеж в ближайшее время.

Примечания:

Знаки "+" или "-": могут быть приобщены к основной оценке для того, чтобы обозначить относительное положение рейтингового объекта в пределах указанных выше стандартов кредитоспособности. Такие примечания (правые нижние индексы) не добавляются к иным чем "F1" стандартам краткосрочной кредитоспособности.

"Withdrawn":обозначает то, что рейтинговое агентство забирает присвоенный объекту рейтинг обратно, когда считает количество доступной информации недостаточным для вынесения адекватной оценки или когда обязательство "перегревается", переоформляется или рефинансируется.

"RatingWatch": Присвоенные объектам рейтинги кредитоспособности иногда относятся к временным оценкам, чтобы уведомить инвесторов о наличии определенной вероятности изменения рейтинга и возможного направления такого изменения. Примечания даются как "Positive", указывая на возможное улучшение рейтинга, "Negative", при вероятности возможного снижения, или "Evolving", если направление возможного изменения не определено. Временные оценки обычно изменяются в течение относительно короткого периода.

Примеры рейтингов кредитоспособности

Fitch IBCA's, как и другие ведущие мировые рейтинговые агентства проводит политику открытости для инвесторов. Присвоенные объектам рейтинги кредитоспособности публикуются самим рейтинговым агентством и другими информационными службами. Вообще, присвоенные объектам рейтинги, без надлежащих тому объяснений, считаются неадекватными. Поэтому к присвоенным объектам рейтингам всегда даются краткие комментарии. Как пример, можно привести несколько коротких репортажей Fitch IBCA's, информирующих о текущей кредитоспособности объектов и опубликованных осенью прошлого года американской службой новостей арендной индустрии - Monitor Daily:

Рейтинг Copelco Capital's повышен до "AA".

Рейтинг компании Copelco Capital's поднят агентством Fitch от "BBB-" до "AA". Компания Copelco Capital's была недавно приобретена Citigroup, чей долгосрочный кредитный рейтинг составляет "AA". В то время как Citigroup не гарантирует и не обеспечивает никакую формальную поддержку Copelco Capital's, Fitch полагает, что существуют значимые стимулы для того, чтобы считать обязательства Copelco Capital's более надежными. Одновременно с принятием этого решения прежний кредитный рейтинг Copelco Capital's снимается.

Copelco Capital's - многопрофильная международная финансовая компания, которая организует аренду и программы финансирования производителям, дилерам и другим продавцам офисной и медицинской техники, электроники, промышленного и упаковочного оборудования.

Citigroup - многопрофильная холдинговая компания, чей бизнес обеспечивает широкий диапазон финансовых услуг частным потребителям и государственным клиентам в 101 стране. Деятельность Citigroup проводятся через ряд родственных финансовых структур и банков.

После приобретения, Copelco Capital's стала стратегической бизнес единицей Citicorp Equipment Finance - самый большой, находящийся в собственности банковского холдинга лизинговой компании в США.

Дата сообщения: 11 октября, 2000

Fitch подтверждает кредитные рейтинги ORIX Financial's; кредитоспособность в долгосрочной перспективе скорректирована в минус.

Долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги ORIX Financial Services (OFS) подтверждены Fitch на уровне стандартов "BBB+" и "F2", соответственно. Перспектива долгосрочной кредитоспособности компании скорректирована из устойчивой в отрицательную. Рейтинги OFS отражают достаточный уровень капитализации компании (скорректированный на имеющиеся риски), соответствующую стратегию финансирования и продолжительную хорошую кредитную историю. Дополнительно, в рейтингах учитывается надежность договоров, обеспеченная средствами банка, обслуживающего компанию и частными кредитными соглашениями. Нестабильность рейтингов OFS объясняется ослаблением качества активов, фактически складывающейся величиной доходности, по сравнению с аналогичным показателем у главных конкурентов, усилением конкуренции в коммерческой финансовой индустрии и ориентацией бизнеса компании на высоко цикличные в экономическом смысле отрасли промышленности. Установленные Fitch рейтинги имеют отношение к ценным бумагам стоимостью приблизительно $ 2,1 миллиардов.

Исторически сложившиеся рейтинги кредитоспособности OFS объяснялись консервативным управлением компанией, последовательностью в оперативной деятельности и четкой моделью ведения бизнеса. Однако за последние несколько лет эти факторы оспаривались все более и более жесткой конкуренцией в индустрии коммерческих финансов, приведя к ухудшению качества активов и сокращению доходности. Имея целью удержать оперативные преимущества и улучшить свои конкурентные позиции в рамках индустрии, OFS сделала несколько существенных изменений в своей деятельности за прошедшие 18 месяцев. В течение указанного периода компания объединила свою сеть подразделений, переоценила имеющиеся обязательства в нескольких отраслях промышленности и бизнеса и назначила нового управляющего высшего ранга. В настоящее время компания OFS проводит политику разностороннего развития бизнеса, также как и политику усиления позиций компании на основном для нее сегменте рынка. Как часть этой стратегии: компания будет стремиться к диверсификации, вкладывая капитал в иные направления индустрии оборудования; примет участие в совместном финансирование бизнеса, который сосредоточится на более масштабных сделках; создаст основы для объединений; продолжит экспертизу управления своими активами и сосредоточится на получении более высокой маржи при прямом инвестировании. Однако длительная нестабильность в качестве активов и показателе доходности, сопряженные с имеющимися рисками невыполнения вышеупомянутых на ближайшее время и стратегических целей, заставляют исправить рейтинг кредитоспособности OFS в долгосрочной перспективе от устойчивого к отрицательному.

В последние годы показатели качества активов OFS неуклонно снижались из-за циклических спадов в некоторых отраслях промышленности и финансирования покупки проблемного лизингового портфеля у Bankvest Capital. Надежность банковских ссуд также стабильно ухудшалась в виду консолидации отделений компании 1999 году, которая требовала существенного внимания и управления. Годичный объём средств, свободных от обязательств остаётся в управлении в размере 0,59 % от среднего значения находящейся в собственности чистой дебиторской задолженности по состоянию на 2 квартал 2000 года. Однако, нереальная дебиторская задолженность, определенная как недополученная дебиторская задолженность плюс восстановление прав собственности на имущество, снизила показатель находящейся в собственности чистой дебиторской задолженности на 4,19 % во 2 квартале 2000 года - самый высокий уровень за прошедшие пять лет. В то время как управление компании сосредоточено на сокращении не приносящих доходы активов и в целом улучшилось, эти усилия управления относятся к восстановлению прав собственности на имущество и Fitch полагает, что потребуется некоторое время для решения проблем с дебиторской задолженностью и, вероятно, показатель средств свободных от обязательств несколько улучшится. Дополнительно, учитывая то, что OFS ориентируется на клиентов среднего класса и, принимая во внимание ретроспективы, Fitch прогнозирует вероятность снижения показателей качества активов компании под воздействием более напряженной конкуренции.

В краткосрочной перспективе компания OFS продолжает демонстрировать скромные результаты по сравнению с большинством ее конкурентов. Чистый доход насчитывал $ 34,1 миллионов в течение бюджетного года, заканчивая 31 марта 2000 года, снизившись на 11.9 % по сравнению с результатами 1999 финансового года. Прибыльность компании, рассчитанная как доход, обусловленный средним уровнем управляемых активов, составляла 1,06 % в 2000 финансовом году. Изменение результатов оперативной деятельности компании вызвано длительным уменьшением маржи, которое объясняется усилением конкурентной борьбы, повышением стоимости финансирования, увеличением затрат на кредиты и реструктуризацией расходов, связанных с консолидацией филиальной сети в 1999 финансовом году. В то время как деятельность компании подтверждает присвоенные ей долгосрочный и краткосрочный рейтинги, Fitch полагает, что вряд ли в ближайшее время OFS будет способна кардинальным образом изменить имеющуюся тенденцию в показателях доходности, поскольку усиливающаяся конкуренция в индустрии продолжает сдерживать и потенциальный рост, и величину маржи в основном бизнесе компании.

OFS продолжает извлекать хорошую выгоду из дифференцированных с учётом возможных рисков финансовых вложений. Однако регистрируемый в последние годы рост компании определялся внутренним накоплением капитала, заставляя левередж постоянно повышаться. 30 июня 2000 года левередж (определяемый как весь долг, поделенный на собственные средства) составлял приблизительно 5,94 к 1, что представляется с точки зрения Fitch как приемлемый показатель для присвоенной категории рейтинга.

Дата сообщения: 13 октября 2000 года.

Скорректированы кредитные рейтинги CIT's и ее ценных бумаг.

Рейтинги общей кредитоспособности, гарантируемых долгов, и рейтинги векселей CIT Group's (CIT) скорректированы Fitch и соответствуют стандартам "А+", "А" и "F1" соответственно. Долговые обязательства, связанные гарантиями CIT и внесенные ниже в список этого официального сообщения для печати, были также изменены. Дополнительно, подтверждается рейтинг "А" акций CIT Group's. Это сообщение Fitch имеет отношение к ценным бумагам стоимостью приблизительно $ 37 миллиардов. В перспективе, кредитные рейтинги CIT Group's устойчивы.

Изменение рейтингов отражает увеличение левереджа CIT Group's, произошедшее в результате приобретения в 1999 году Newcourt Credit Group (Newcourt) и ожидаемое в дальнейшем повышение левереджа, а также снижение уровня капитализации в будущих периодах по сравнению с исторически сложившимися значениями. Дополнительно, доходность на акциях, как показывают расчеты, ослабилась после сделки с Newcourt в основном из-за более высоких расходов Newcourt, которые CIT пробует рационализировать. Более низкая доходность также свидетельствует о внутреннем накопление капитала CIT Group's.

Несмотря на указанные сложности Fitch продолжает рассматривать CIT как одну из наиболее кредитоспособных финансовых компаний с широкими перспективами ведения бизнеса. Fitch подтверждает недавние уточнения в расчетах показателей левереджа, доходности и эффективности и прогнозирует продолжение имеющихся тенденций. Значительный, находящийся в управлении портфель - $ 55 миллиардов и разнообразие бизнеса обеспечивают компании CIT сильную позицию по отношению к большинству ее прямых конкурентов в течение полного бизнес цикла. Превосходство CIT, основанное на преимуществах в кредитовании, усиливалось, начиная с последнего спада в американской экономике, поскольку группа управления компанией активно работала над тем, чтобы диверсифицировать портфель дебиторской задолженности в отношении видов оборудования и заемщиков. В отличие от некоторых конкурентов компании, CIT имеет хорошие возможности для консолидации. Группа управления компанией использовала такую возможность для того, чтобы преодолеть концентрацию ссуд.

Далее, в имеющийся в настоящее время экономической ситуации, Fitch уверено в том, что CIT не имеет сколь ни будь существенных проблем с качеством активов в обозримом будущем. Некоторые показатели указывают на ухудшение качества активов CIT после приобретения компании Newcourt, выразившееся в общеэкономическом ослаблении, увеличении уровня рисков в результате приобретения кредитного портфеля Newcourt и объединении сервисных центров. Ожидается улучшение качества активов с течением времени, поскольку старый портфель Newcourt сезонный, а объединение сервисных центров улучшит обслуживание. Финансирование компании хорошо сбалансировано и не фокусируется на любом из имеющихся источников, включая векселя. Компания CIT успешно работает на европейском и азиатском рынках долгосрочного ссудного капитала с целью получения финансирования. Группа управления компанией использует изменения процентных ставок для минимизации стоимости финансирования.

Fitch IBCA's объявляет следующие изменения рейтингов, и вновь установленные рейтинги остаются устойчивыми за исключением рейтинга обязательств AT&T Capital, гарантируемых AT&T:

CIT Group's:

рейтинг кредитоспособности понижен от "AA-" до "А+";

рейтинг опосредованных долговых обязательств понижен от "А+" до "А";

рейтинг акций подтвержден на уровне "А";

рейтинг векселей понижен от "F1+" до "F1".

Newcourt Credit Group:

рейтинг кредитоспособности понижен от 'AA-' до "А+".

AT&T Capital:

Рейтинг обязательств понижен от "АА-" до "А+";

Рейтинг векселей понижен от "F1+" до "F1".

Обязательства AT&T Capital, гарантируемые AT&T:

Рейтинг гарантированных обязательств "AA-" является временным с вероятностью понижения. В связи с перемещением рейтинга AT&T во временный до 25 октября 2000 года, Fitch IBCA's также перемещает рейтинг долгов, имитированных AT&T Capital и гарантированных AT&T во временный рейтинг с перспективой возможного понижения.

Fitch - международное рейтинговое агентство, которое обеспечивает глобальных инвесторов на рынке долгосрочного ссудного капитала рейтингами самого высокого качества и соответствующими исследованиями. Имея два основных офиса в Нью-Йорке и Лондоне и главный офис в Чикаго, Fitch присваивает рейтинги объектам в 75 странах и имеет приблизительно 1100 служащих в более чем 40 представительств во всем мире. Агентство, которое является комбинацией Fitch IBCA и Duff & Phelps Credit Rating, присваивает рейтинги кредитоспособности финансовым учреждениям, страховым компаниям, независимым, смешанным и государственным финансам во всем мире.

Дата сообщения: 01 ноября 2000 года.

Fitch IBCA's понижает рейтинг гарантированных обязательств AT&T Capital.

Fitch IBCA's понижает рейтинг обязательств AT&T Capital, гарантируемых AT&T (гарантированные обязательства) от "AA-" до "А+".

Это изменение следует из решения Fitch IBCA's от 10 ноября 2000 года о снижении не обеспечиваемого группой AT&T долгосрочного рейтинга кредитоспособности "AA-" до "А+". Такое решение Fitch IBCA's имеет отношение к ценным бумагам стоимостью приблизительно $ 26,6 миллионов. Рейтинг был выведен из временного с вероятностью возможного понижения. В перспективе кредитный рейтинг AT&T Capital устойчив. В связи с приобретением этой компании Newcourt Credit Group в ноябре 1999 года CIT Groop гарантировала неуплаченный долг всего Newcourt, включая долг AT&T Capital. Newcourt приобретал AT&T Capital в 1998 году, и во время того приобретения обеспечил подобную поддержку к неоплаченному долгу AT&T Capital. Перед приобретением Newcourt часть долгов AT&T Capital гарантировалось AT&T, чей рейтинг долгосрочной кредитоспособности был "AA-". Гарантированные обязательства AT&T Capital теперь имеют более высокий кредитный рейтинг исходя из конечной связи с CIT.

Дата сообщения: 20 ноября, 2000 года.

О системе кредитных рейтингов.

Приведенных для примера сухих сообщений обычно достаточно, чтобы просто быть в курсе последних рыночных событий для тех, кто знаком с конъюнктурой рынка и полагается на авторитет ведущих рейтинговых агентств. Но более глубокое раскрытие присвоенных объектам рейтингов кредитоспособности также возможно. Помимо собственно кредитных рейтингов, рейтинговые агентства дают иную необходимую инвесторам информацию, а именно:

Предоставляют накопленные и систематизированные статистические данные по отдельным сегментам рынка. Например, Fitch IBCA's ежеквартально публикует сводные статистические отчеты по ведущим американским лизинговым компаниям: AMERCO, Dominion Capital, Inc., DVI, Inc., Financial Federal Credit, Inc., FINOVA Capital Corp., GATX Capital Corp., Feller Financial, Inc., Hertz Corp., IBM Credit Corp., Interpool Inc., John Deere Capital Corp., Medallion Funding Corp., ORIX Credit Alliance, Inc., Transamerica Finance Corp., Xerox Credit Corp.. Предоставляются сведения как собственно по компаниям, так и по ценным бумагам, кредитоспособность которых непосредственно зависит от эмитирующих их, все тех же лизинговых компаний.

Публикуют обзорные материалы по отдельным рынкам и аналитические отчеты по наиболее значимым объектам. Например, материалы, подготовленные аналитиками Fitch IBCA's: "Criteria for Rating Japanese Equipment Lease Securitisations" - обзорный материал, раскрывающий критерии рейтинга и особенности секьюритизации аренды оборудования в Японии по сравнению с американской моделью. "Municipal Lease Ratings Guidelines" - аналитический отчет об участии государственных финансов в арендных сделках; муниципальная аренда; оценка муниципальных обязательств по арендным договорам; критерии для анализа. "Commercial Net Lease Realty, Inc. New Issue" - репортаж, объясняющий установленные оценки кредитоспособности финансовой компании, специализирующийся на аренде недвижимости. "Pegasus Aviation Lease Securitization, Series 1999-1" - специальный репортаж, рассказывающий об операции секьюритизации лизинговых активов; сделки с самолетами; критерии для анализа.

Методики, по которым проводится анализ кредитоспособности также общедоступны. В отношении арендной индустрии и лизинговых компаний Fitch IBCA's использует ту же весовую риск-модель оценки капитала, что и для других финансовых компаний и модель оценки чистой аренды (Rating Net Lease Transactions) для анализа арендных и лизинговых сделок. Описание этих моделей будет представлено выше.

И даже если всего этого окажется недостаточным, то еще более детальную информацию по рейтингуемым объектам, помощь в составлении инвестиционного портфеля, другие консультации можно получить при непосредственном контакте с рейтинговым агентством Сотрудники рейтингового агентства самостоятельно предложит Вам такие услуги, если обнаружит, что Вы интересуетесь их материалами.

Как целое, система кредитных рейтингов формируется не один десяток лет и получила признание среди инвесторов, зарекомендовав себя как удобный инструмент дифференциации кредитоспособности объектов. Выработанные стандарты кредитоспособности незыблемы и поддерживаются в чистоте. Поэтому не все, а только ведущие рейтинговые агентства (сейчас их три: Fitch IBCA's, Moody's Investors Service и Standard & Poor's) реально могут присвоить объекту долгосрочный кредитный рейтинг. При этом методики кредитного анализа, в соответствии с которыми присваиваются рейтинги, постоянно совершенствуются с целью получения более адекватных результатов. В таком виде эта система существует многие годы и продолжает развиваться в настоящее время.

Материал опубликован: 30 ноября 1999 года

Обсудить материал в форуме

Далее : Заключение